Dpp инвестиционного проекта: что это такое, как рассчитать величину периода DPP по формуле, простой расчет для проекта с учетом дисконтирования и без, как посчитать показатели
CFA — Критерии инвестиционного решения: срок окупаемости (PP, DPP) | программа CFA
Срок окупаемости (PP).
Срок или период окупаемости (PP, Payback period) — это количество лет, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций в проект. Окупаемость основана на денежных потоках.
Например, если вы инвестируете $10 млн. в проект, то сколько времени пройдет, прежде чем вы полностью возместите свои первоначальные инвестиции?
Иллюстрация 2 показывает расчет срока окупаемости на основе первоначальных вложений и совокупного денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.
Иллюстрация 2. Пример расчета срока окупаемости проекта.
|
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
Денежный поток |
-10,000 |
2,500 |
2,500 |
3,000 |
3,000 |
3,000 |
|
Совокупный денежный поток |
-10,000 |
-7,500 |
-5,000 |
-2,000 |
1,000 |
4,000 |
В первый год компания возмещает 2,500 первоначальных инвестиций, и 7,500 остаются не возмещенными.
Вы можете видеть, что компания окупит свои первоначальные инвестиции в период с 3-го по 4-й год.
Через 3 года 2,000 по-прежнему не возмещены. С 4 года денежный поток составляет 3,000, и это означает, что потребуется две трети денежного потока за 4-й год, чтобы привести совокупный денежный поток к нулю.
Таким образом, период окупаемости составляет 3 года плюс 2/3 4-го года или 3.67 года.
Недостатки срока окупаемости, рассчитанного подобным образом, очевидны. Поскольку денежные потоки не дисконтируются по требуемой ставке доходности проекта, срок окупаемости игнорирует временную стоимость денег и риск проекта.
Кроме того, срок окупаемости игнорирует потоки денежных средств после окончания периода окупаемости. Например, в примере выше, денежный поток 5-го года полностью игнорируется при расчете срока окупаемости!
Пример 1 иллюстрирует некоторые последствий этих недостатков показателя срока окупаемости.
Пример 1. Недостатки показателя срока окупаемости (PP).
Денежные потоки, сроки окупаемости и NPV для проектов A — F приведены в Иллюстрации 3. Для всех проектов требуемая ставка доходности составляет 10%.
Иллюстрация 3. Недостатки срока окупаемости.
|
Год |
Денежные потоки |
|||||
|---|---|---|---|---|---|---|
|
Проект A |
Проект B |
Проект C |
Проект D |
Проект E |
Проект F |
|
|
0 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
-1,000 |
|
1 |
1,000 |
100 |
400 |
500 |
400 |
500 |
|
2 |
200 |
300 |
500 |
400 |
500 |
|
|
3 |
300 |
200 |
500 |
400 |
10,000 |
|
|
4 |
400 |
100 |
400 |
|||
|
5 |
500 |
500 |
400 |
|||
|
Срок окупаемости (PP) |
1. |
4.0 |
4.0 |
2.0 |
2.5 |
2.0 |
|
NPV |
-90.91 |
65.26 |
140.60 |
243.43 |
516.31 |
7,380.92 |
0Объясните, почему срок окупаемости дает вводящую в заблуждение информацию о следующем:
- Проект A.
- Проект B в сравнении с Проектом C.
- Проект D в сравнении с Проектом E.
- Проект D в сравнении с Проектом F.
Решение для части 1:
Проект A действительно окупается за один год.
Однако этот результат вводит в заблуждение, поскольку инвестиции нерентабельны, как показывает отрицательная NPV.
Решение для части 2:
Хотя проекты B и C имеют одинаковый срок окупаемости и одинаковый денежный поток после периода окупаемости, показатель срока окупаемости не выявляет тот факт, что денежные потоки проекта C в течение периода окупаемости происходят раньше и приведут к более высокой NPV.
Решение для части 3:
Проекты D и E иллюстрируют общую ситуацию. Проект с более коротким периодом окупаемости является менее выгодным проектом. Проект E имеет более долгую окупаемость и более высокую NPV.
Решение для части 4:
Проекты D и F иллюстрируют важный недостаток показателя срока окупаемости — он игнорирует потоки денежных средств после окончания периода окупаемости. В этом случае проект F имеет гораздо более крупный денежный поток в 3-м году, но срок окупаемости не учитывает его стоимость.
Показатель срока окупаемости имеет много недостатков — это показатель окупаемости, а не рентабельности. Сам по себе срок окупаемости был бы опасным критерием для оценки инвестиционных проектов.
Однако, его простота является преимуществом. Срок окупаемости очень легко рассчитать и объяснить.
Срок окупаемости также можно использовать в качестве индикатора ликвидности проекта. Проект с двухлетней окупаемостью может быть более ликвидным, чем другой проект с более длительной окупаемостью.
Не имея экономического обоснования, период окупаемости не имеет правила принятия решений, такого правило NPV или IRR.
Применяя срок окупаемости (возможно, в качестве показателя ликвидности), аналитики должны также использовать NPV или IRR для обеспечения того, чтобы их решения также отражали рентабельность рассматриваемых проектов.
Дисконтированный срок окупаемости (DPP).
Дисконтированный срок или период окупаемости (DPP, Discounted payback period) — это количество лет, при котором совокупные дисконтированные денежные потоки проекта равны первоначальным инвестициям.
Дисконтированный срок окупаемости частично решает слабые стороны обычного показателя срока окупаемости.
В Иллюстрации 4 приведен пример расчета срока окупаемости и дисконтированного срока окупаемости. Пример предполагает ставку дисконтирования 10%.
Иллюстрация 4. Срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости.
|
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
Денежный поток (CF) |
-5,000 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500.00 |
1,500. |
|
Совокупный CF |
-5,000 |
-3,500.00 |
-2,000.00 |
-500.00 |
1,000.00 |
2,500.00 |
|
Дисконтированный CF |
-5,000 |
1,363.64 |
1,239.67 |
1,126.97 |
1,024.52 |
931.38 |
|
Совокупный дисконтированный CF |
-5,000 |
-3,636.36 |
|
-1,269. |
-245.20 |
686.18 |
00
72Срок окупаемости составляет 3 года плюс 500/1,500 = 1/3 денежного потока 4-го года или 3.33 года.
Дисконтированный срок окупаемости находится в промежутке от четырех до пяти лет. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года плюс 245.20/931.38 = 0.26 дисконтированного денежного потока 5-го года или 4.26 года.
Дисконтированный срок окупаемости основан на дисконтированных денежных потоках, так же, как и NPV.
Если проект имеет отрицательную NPV, он обычно не будет иметь дисконтированного срока окупаемости, поскольку он никогда не возместит первоначальные инвестиции.
Дисконтированный срок окупаемости учитывает временную стоимость денег и риск проекта в течение дисконтированного периода окупаемости, но он игнорирует денежные потоки после окончания дисконтированного периода окупаемости.
Этот недостаток имеет два последствия.
- Во-первых, дисконтированный срок окупаемости не является хорошим показателем рентабельности, поскольку он игнорирует эти денежные потоки.
- Во-вторых, еще одна особенность этого показателя рассмотрения связана с возможностью отрицательных денежных потоков после окончания дисконтированного периода окупаемости.
Проект может иметь отрицательную NPV, но иметь положительный совокупный дисконтированный денежный поток в середине своего срока жизни и, таким образом, разумный дисконтированный период окупаемости.
NPV и IRR, которые включают все денежные потоки проекта, лишены этой проблемы.
Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP). Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP).
Главная » База знаний » Инвестиционный анализ » Инвестиционные проекты
Автор Zorg На чтение 2 мин.
Просмотров 5.5k. Опубликовано
Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) является инвестиционным показателем отражающим период возврата вложенных средств и характеризует финансовый риск.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – это время необходимое, что бы первоначальные затраты капитала окупились.
Формула расчета срока окупаемости инвестиций
где: CF – денежные потоки, I0 – первоначальные инвестиции, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.
Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств. Помимо формулы в виде денежного потока есть разновидности формул для видов деятельности:
Срок окупаемости инвестиций (вариант №1 для всех предприятий) = Капитальные вложения / Прибыль;
Срок окупаемости инвестиций (вариант №2 для производства )= Капитальные вложения / Стоимость выпуска продукции – Себестоимость;
Срок окупаемости инвестиций (вариант №3 для торговли) = Капитальные вложения / Сумма торговых надбавок – сумма издержек обращения.
К недостаткам показателя срока окупаемости инвестиционного проекта относят:
- не учет дисконтированной стоимости денег;
- не определяет размер денежных потоков после точки окупаемости;
- искажается при непостоянных денежных потоках.
Чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект. Данный показатель является третьим после чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR) по частоте использования для оценки эффективности инвестиционных проектов.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) – это временной период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) в инвестиционный проект в текущей стоимости.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций
Где: r – ставка дисконтирования, I0 – первоначальные инвестиции, CF – денежный поток в период t, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.
Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств.
К недостаткам показателя дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта относят:
- не учет размера денежных потоков после точки безубыточности;
- искажается при непостоянных денежных потоках с различным знаком.
Чем меньше дисконтированный срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект.
Читайте более подробно: «Срок окупаемости инвестиций (PP, DPP, BO DPP). Формула расчета в Excel«
Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.
Программа прямого участия (DPP)
По
Уилл Кентон
Полная биография
Уилл Кентон — эксперт в области экономики и инвестиционного законодательства.
Ранее он занимал руководящие должности редактора в Investopedia и Kapitall Wire, имеет степень магистра экономики Новой школы социальных исследований и степень доктора философии по английской литературе Нью-Йоркского университета.
Узнайте о нашем редакционная политика
Обновлено 29 января 2021 г.
Рассмотрено
Сомер Андерсон
Рассмотрено Сомер Андерсон
Полная биография
Сомер Дж. Андерсон является дипломированным бухгалтером, доктором бухгалтерского учета и профессором бухгалтерского учета и финансов, который работает в сфере бухгалтерского учета и финансов более 20 лет. Ее опыт охватывает широкий спектр областей бухгалтерского учета, корпоративных финансов, налогов, кредитования и личных финансов.
Узнайте о нашем Совет финансового контроля
Факт проверен
Катрина Мюнхеньелло
Факт проверен Катрина Мюнхеньелло
Полная биография
Катрина Авила Мунихелло — опытный редактор, писатель, проверяющий факты и корректор с более чем четырнадцатилетним опытом работы с печатными и онлайн-изданиями.
В 2011 году она стала редактором World Tea News, еженедельного информационного бюллетеня о торговле чаем в США. В 2013 году она была нанята в качестве старшего редактора для оказания помощи в преобразовании журнала Tea Magazine из небольшого ежеквартального издания в ежемесячный журнал, распространяемый по всей стране. Катрина также работала редактором в Cloth, Paper, Scissors и корректором в Applewood Books. С 2015 года работает фактчекером в журналах America’s Test Kitchen’s Cook’s Illustrated и Cook’s Country. Она публиковала статьи в The Boston Globe, Yankee Magazine и других изданиях. В 2011 году она опубликовала свою первую книгу « Чтец чая: жизнь по чашке за раз (Таттл). Прежде чем работать редактором, она получила степень магистра общественного здравоохранения в области здравоохранения и работала в некоммерческой администрации.
Узнайте о нашем редакционная политика
Что такое программа прямого участия (DPP)?
Программа прямого участия (DPP) — это объединенная организация, которая предлагает инвесторам доступ к денежным потокам и налоговым льготам коммерческого предприятия.
Также известные как «план прямого участия», DPP представляют собой неторгуемые объединенные инвестиции в недвижимость или предприятия, связанные с энергетикой, в течение длительного периода времени.
Ключевые выводы
- Программа прямого участия, или DPP, предлагает инвесторам доступ к денежным потокам бизнеса и налоговым льготам.
- Для доступа к преимуществам программы DPP требуется согласие участников.
- Большинство DPP представляют собой инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и товарищества с ограниченной ответственностью.
Понимание программы прямого участия (DPP)
В большинстве программ прямого участия партнеры с ограниченной ответственностью вкладывают деньги (их доля измеряется в «единицах»), которые затем инвестирует генеральный партнер. Большинство DPP управляются пассивно и имеют срок службы от пяти до десяти лет. В течение этого времени все налоговые вычеты, а также доход DPP передаются партнерам. Из-за дохода, который они приносят, и их объединенного характера, DPP стали популярным способом для средних инвесторов получить доступ к инвестициям, которые обычно предназначались для богатых инвесторов, хотя и с некоторыми ограничениями.
Программа прямого участия обычно организована как товарищество с ограниченной ответственностью, корпорация S или полное товарищество. Такие структуры позволяют DPP передавать доход, убытки, прибыль, налоговые льготы и вычеты основному партнеру/налогоплательщику до вычета налогов. Соответственно, сама DPP не платит корпоративный налог.
DPP не торгуются, а это означает, что им не хватает ликвидности и надежного механизма ценообразования, особенно по сравнению с акциями, которые торгуются на фондовом рынке. Таким образом, DPP, как правило, требуют, чтобы клиенты соответствовали пороговым значениям активов и доходов для инвестирования. Эти требования могут варьироваться в зависимости от штата.
Типы программ прямого участия
Наиболее распространенными DPP являются неторгуемые REIT (около двух третей рынка DPP), не зарегистрированные на бирже компании по развитию бизнеса (BDC) (которые выступают в качестве долговых инструментов для малого бизнеса), партнерства по разведке и разработке энергетических ресурсов и корпорации по лизингу оборудования.
.
DPP может иметь юридическую структуру корпорации (например, REIT), товарищества с ограниченной ответственностью или корпорации с ограниченной ответственностью (LLC), но на практике все они ведут себя как товарищество с ограниченной ответственностью. DPP дает инвестору частичное владение физическим активом, таким как базовое имущество в REIT, оборудование в предприятии по лизингу оборудования или скважины, а также доход от продажи нефти в энергетическом партнерстве.
Особое внимание: Структура программы прямого участия
В DPP партнеры с ограниченной ответственностью являются инвесторами. Если DPP потеряет деньги, их обратная сторона будет ограничена тем, что они вложили. Генеральный партнер управляет инвестициями; партнеры с ограниченной ответственностью не имеют права голоса в управлении и не получают никакой выгоды от операций DPP. Однако партнеры с ограниченной ответственностью могут проголосовать за смену или увольнение генерального партнера или подать на него в суд за то, что он не действует в интересах партнерства.
Программы прямого участия берут свое начало в Законе о ценных бумагах 1933 года и Правиле 2310 Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA).
Источники статей
Investopedia требует, чтобы авторы использовали первоисточники для поддержки своей работы. К ним относятся официальные документы, правительственные данные, оригинальные отчеты и интервью с отраслевыми экспертами. Мы также при необходимости ссылаемся на оригинальные исследования других авторитетных издателей. Вы можете узнать больше о стандартах, которым мы следуем при создании точного и беспристрастного контента, в нашем редакционная политика.
Регуляторный орган финансовой индустрии (FINRA). «2310. Программа прямого участия». По состоянию на 6 ноября 2020 г.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США. «Законы, регулирующие индустрию ценных бумаг». По состоянию на 29 января 2021 г.
Дисконтированный срок окупаемости: определение, формула, пример и калькулятор
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) является мерой успеха инвестиций и проектов.
Хотя это прямо не упоминается в Своде знаний по управлению проектами (PMBOK), оно имеет практическое значение во многих проектах как расширенная версия периода окупаемости (PBP).
Прочтите определение и формулу DPP, 2 примера, а также калькулятор дисконтированного периода окупаемости.
Содержание
Что такое дисконтированный срок окупаемости (DPP)?
Дисконтированный срок окупаемости является мерой того, сколько времени потребуется, чтобы кумулятивные дисконтированные чистые денежные потоки компенсировали первоначальные инвестиции в актив или проект. Другими словами, DPP используется для рассчитать период, за который окупятся первоначальные вложения.
В управлении проектами этот показатель часто используется как часть анализа затрат и результатов, дополняя другие показатели, ориентированные на прибыльность, такие как внутренняя норма прибыли или рентабельность инвестиций. Однако его также можно использовать для измерения успеха инвестиций или проекта задним числом и определения точки, в которой первоначальные инвестиции фактически окупились.
Рассчитан дисконтированный срок окупаемости путем дисконтирования чистых денежных потоков каждого периода и кумуляции дисконтированные денежные потоки до тех пор, пока не будет достигнута сумма первоначальных инвестиций. Ты найдете формулу в следующем разделе. Это требует использования скидки ставка, которая может быть либо рыночной процентной ставкой, либо ожидаемой доходностью. Немного организации также могут выбрать применение учетных процентных ставок или их Средневзвешенная стоимость капитала.
При дисконтированном сроке окупаемости все еще сравнительно удобный индикатор, он более точен, чем общий срок окупаемости, так как он учитывает время возникновения денежных потоков.
В чем разница между периодом окупаемости и Дисконтированный срок окупаемости?
Дисконтированный период окупаемости имеет ту же цель, что и период окупаемости, который заключается в определении того, сколько времени потребуется, чтобы первоначальные инвестиции амортизировались за счет денежных потоков, генерируемых этим активом.
Разница между обоими индикаторами составляет что дисконтированный период окупаемости учитывает временную стоимость денег. Это означает, что более ранний денежный поток имеет более высокую ценность, чем более поздний денежный поток. той же суммы (при положительной ставке дисконтирования). Расчет поэтому требует дисконтирования денежных потоков с использованием процентов или учетная ставка.
Общий срок окупаемости, с другой стороны, не предполагает дисконтирования. Таким образом, стоимость денежного потока равна его условной значение, независимо от того, происходит ли оно в 1-м -м или в 6-м -м -м году. Это может подойти для целей многих высокоуровневых анализов. Однако это имеет тенденцию быть неточным в случаях длительного горизонта прогнозирования денежных потоков или потоки, которые значительно возрастают со временем.
Если ожидаемая доходность инвестиции используются в качестве ставки дисконтирования для расчета дисконтированной окупаемости период оба индикатора могут применяться вместе для определения различных видов сроков окупаемости:
- Общий срок окупаемости
указывает, в каком периоде инвестиции амортизируются на основе инвестиций и
денежные потоки по номинальной стоимости.
- Дисконтированный срок окупаемости (с использованием ожидаемой доходности) указывает, в какой период обе первоначальные инвестиции и ожидаемая прибыль были получены.
Как рассчитывается дисконтированный срок окупаемости?
Формула расчета дисконтированного срок окупаемости:
ДПП = у + абс (п) / р,
, где
y = период, предшествующий периоду, в котором кумулятивный денежный поток превращается
положительный, 90 135 p = дисконтированная стоимость денежного потока за период, в котором кумулятивный
денежный поток => 0,
абс (n) = абсолютное значение совокупного дисконтированного денежного потока в периоде y.
Для расчета DPP создайте таблицу со столбцом для периодов, денежных потоков, дисконтированных денежных потоков и кумулятивных дисконтированных денежных потоков. Определите y, n и p и вставьте числа в вышеупомянутую формулу (источник: Clayman, Fridson, Troughton: Corporate Finance: A Practical Approach).
Кроме того, вы можете использовать калькулятор, встроенный в эту статью.
См. пример в разделе ниже. этого метода расчета.
Калькулятор дисконтированного периода окупаемости
Используйте этот калькулятор для определения DPP серия денежных потоков до 6 периодов. Вставьте первоначальные инвестиции (как отрицательный число, так как это отток), ставка дисконтирования и положительное или отрицательное денежные потоки за периоды с 1 по 6. Калькулятор определяет DPP. Настоящее стоимость каждого денежного потока, а также совокупные дисконтированные денежные потоки за каждый период показаны для справки.
3 Примеры применения DPP
Цифры, использованные в этом примере, взяты из тематического исследования, представленного в нашей статье о бизнес-кейсе проекта, где вы также найдете результаты метода простого периода окупаемости. В этом анализе 3 варианта проекта сравниваются друг с другом, используя дисконтированный период окупаемости в качестве одного из показателей успеха.
Прогноз движения денежных средств и расчет DPP
Следующие таблицы содержат данные о движении денежных средств прогнозы каждого из этих вариантов. Ставка дисконтирования была установлена в размере 12% и остается постоянным для всех периодов.
Project Option #1
| Year | – | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Инвестиции и затраты (оттоки) | – 5 000 | -5 000 | -1 000 | – 500 | 1,60 1,6000165-1,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Benefits and Earnings (inflows) | – | – | 3,000 | 5,000 | 5,000 | 4,000 | 4,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net Cash Flow | – 5,000 | -5,000 | 2,000 | 4,500 | 4,500 | 3,000 | 3,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Discounting cash flow formula | -5000 / (1 + 12%) ^ 0 96 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Discounted net cash flow | – 5,000 | -4,464 | 1,594 | 3,203 | 2,860 | 1,702 | 1,520 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Совокупные дисконтированные денежные потоки | – 5 000 | -9 464 | -7 870 | -4,667 | -1,807 | -105 | 1,415 | 1,415 | 1,415 | 1,415 | . дисконтированные денежные потоки и кумулятивные дисконтированные денежные потоки выделены жирным шрифтом
этот стол. Для расчета DPP нам нужно найти:
Вставка этих номеров в ранее введенная формула [DPP = y + abs(n) / p] выглядит следующим образом: Дисконтированный срок окупаемости = 5 + abs(-105) / 1520 = 5,07. Project Option #2
In this например, совокупная скидка
денежный поток вообще не становится положительным. Project Option #3
The cumulated discounted cash flow becomes положительный в период 5. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается следующим образом: Дисконтированный срок окупаемости = 4 + abs(-920) / 1419 = 4,65 Интерпретация результатов Вариант 1 имеет дисконтированный срок окупаемости
5,07 лет, вариант 3 из 4,65 лет, а с вариантом 2, восстановление
инвестиции не достигаются. |
Таким образом, дисконтированный срок окупаемости
не может быть рассчитан. Другими словами, инвестиции не окупятся.
в пределах временного горизонта этой проекции.
0 96 
Комментариев нет