Оценка инвестиций: методы, критерии и показатели эффективности и рисков

Оценка инвестиций: методы, критерии и показатели эффективности и рисков

методы оценки эффективности предприятия и инвестиционных проектов

С помощью инвестиционного анализа можно выбрать оптимальную стратегию инвестирования, развития проекта, а также оценить возможные риски.

Подробнее об услуге…

Инвестиционная оценка бизнеса необходима в случае:

• разработки бизнес-плана;
• разработки стратегии повышения эффективности управления предприятием;
• проведения реорганизации компании;
• принятия решения относительно новых инвестиционных проектов.

Подробнее…

Инвестиционная оценка может выявить стоимость компании, определить ее финансовое положение.

Подробнее об услуге…

Оценка активов — одно из необходимых условий для успешного проведения таких операций, как купля-продажа недвижимости, кредитование, страхование.

Актуальные услуги…

Проведение инвестиционного анализа — непростое мероприятие, которое требует от оценщиков серьезных знаний и значительного опыта.

Как выбрать компанию для оценки?

Для оценки инвестиционных рисков сотрудники консалтингового агентства могут провести комплексное исследование деятельности предприятия.

Подробнее…

Целями любого предприятия независимо от формы собственности являются получение финансовой выгоды и наращивание экономического потенциала. Инвестиции являются инструментом достижения этих целей, но каждое инвестиционное решение — для того, чтобы быть успешным, — должно основываться на результатах инвестиционного анализа.

Зачем и когда нужен инвестиционный анализ

Инвестиционный анализ — это комплекс практических и методических приемов и действий, дающих возможность оценить целесообразность инвестиций в тот или иной проект.

Грамотно и своевременно проведенный инвестиционный анализ позволяет решить следующие задачи:

1. Оценить реальную потребность в инвестировании и наличие необходимых условий для реализации инвестиций.
2. Выбрать оптимальные инвестиционные решения, с помощью которых можно укрепить конкурентоспособность компании с учетом ее тактических и стратегических целей.
3. Выявить все факторы, способные оказать влияние на фактические результаты инвестирования и их отклонение от запланированных.
4. Оценить приемлемые для инвестора параметры риска и доходности при инвестировании. Если потенциальная прибыль и сроки окупаемости устраивают инвестора, можно начинать инвестирование, если нет — проект может быть свернут еще на предынвестиционной стадии.
5. Разработать рекомендации и мероприятия по постинвестиционному мониторингу для улучшения качественных и количественных показателей деятельности компании.

На заметку
Инвестиционный анализ должен выполняться на основе сравнения ситуаций в компании не «до реализации проекта» и «после реализации», а с позиций изменения эффективности деятельности «с проектом» и «без проекта».

Инвестиционный анализ предполагает создание четкой схемы организации всего проекта — от его начального этапа до получения прибыли. На начальной стадии производится сбор информации о сфере инвестирования, данные анализируются, и на их основе формируется структура инвестиционного проекта. При выявлении факторов риска и недостатков принимаются меры по их устранению или минимизации.

Чаще всего к инвестиционному анализу обращается сам инвестор (собственник компании или ее руководство). Приоритетными направлениями анализа в этом случае будут доходность вложенного капитала, финансовая устойчивость компании в связи с потенциальным влиянием на нее инвестиционных проектов.

Вторая группа заинтересованных лиц — собственники компаний, стремящиеся привлечь инвесторов. В этом случае инвестиционный анализ проводится для того, чтобы определить, насколько конкретный бизнес привлекателен для инвесторов и какие шаги следует предпринять, чтобы увеличить эту привлекательность.

Инвестиционный анализ может быть интересен и контрагентам компании, поскольку позволяет им понять способность организации выполнять договорные обязательства с позиции оценки возможного изменения ее финансового состояния, вызванного инвестиционной деятельностью.

К целевой аудитории также относятся и кредиторы компании, поскольку для них инвестиционный анализ интересен в первую очередь с точки зрения ее кредитоспособности, платежеспособности и ликвидности баланса.

Наконец, заинтересованными могут быть представители государственных органов — в случае принятия решения об оказании финансовой господдержки.

Виды инвестиционной оценки

В современной оценочной практике существует несколько видов инвестиционной оценки, и выбор того или иного вида зависит от ряда факторов — цели исследования, его объема и глубины, периода проведения и типа планируемых инвестиций. Рассмотрим обзорно основные виды инвестиционного анализа, классифицированные по различным признакам. Инвестиционный анализ различают:

1. По типу инвестиций:
   • Анализ капитальных инвестиций, то есть вложений в реконструкцию, строительство новых производственных объектов, техническое перевооружение или диверсификацию компании. Такие инвестиции нацелены на снижение затрат предприятия, являются долгосрочными, связаны со стратегическими целями предприятий и их объем, как правило, значителен. Поэтому они требуют наиболее полного, многофакторного проектного анализа.
   • Анализ финансовых инвестиций, то есть покупки ценных бумаг — акций, векселей, облигаций. Финансовые инвестиции имеют своей целью непосредственно получение прибыли. Самыми распространенными видами анализа финансовых инвестиций являются фундаментальный анализ, основанный на изучении глобального рынка ценных бумаг, технический, заключающийся в прогнозировании цен на бумаги на основе их изменения в недавнем прошлом, и портфельный, в котором главным критерием оценки являются показатели риска и доходности инвестиционного портфеля.
2. По объекту анализа:
   • Анализ компании в целом, без вычленения из нее отдельных подразделений или направлений хозяйственной деятельности. При таком анализе может быть получена объективная и комплексная картина эффективности инвестиций в фирме и при необходимости разработаны пути ее оптимизации. Этот метод анализа чаще применяется в отношении капитальных инвестиций, которые способны повлиять на рыночные позиции компании, например, в случае диверсификации деятельности.
   • Анализ отдельных инвестиционных событий. Обычно применятся в случаях, когда необходимо финансировать локальные проекты, например покупку оборудования, проведение исследований с целью совершенствования продукции и так далее.
3. По периодам анализа:
   • Предынвестиционный — это анализ на этапе от предварительного исследования до принятия окончательного решения о вложениях в тот или иной проект. Он может являться как одним из этапов комплексного анализа, так и самостоятельным видом, которым можно ограничиться при недолгосрочном инвестировании на относительно небольшие суммы.
   • Текущий, или оперативный — проводится для контроля соответствия текущих показателей плановым и для оперативной корректировки инвестиционной деятельности. Может выполняться периодически и охватывать лишь небольшой временной период.
   • Постинвестиционный, или ретроспективный, анализ за выбранный отчетный период — месяц, квартал или год. С помощью ретроспективного анализа удается тщательнее изучить инвестиционную позицию и результаты инвестиционной деятельности организации, благодаря наличию завершенных отчетных материалов статистического и бухгалтерского учета.
4. По объему аналитического исследования:
   • Полный анализ. Он проводится с целью изучения абсолютно всех аспектов инвестиционной деятельности компании, а также всех характеристик инвестиционных позиций предприятия.
   • Трендовый, или тематический, анализ ограничивается изучением отдельных направлений инвестиционной деятельности — состояния инвестиционного портфеля, эффективности реализации отдельных проектов, оптимальности формирования источников инвестиционных ресурсов и так далее.
5. По глубине аналитического исследования:
   • Экспресс-анализ, или укрупненный анализ. Для него используются стандартные алгоритмы расчета основных аналитических показателей инвестиционной деятельности компании на основе данных финансовой отчетности за тот или иной период.
   • Фундаментальный анализ. Представляет собой факторное исследование показателей динамики объемов инвестиционной деятельности.
6. По организации процедуры:
   • Внутренний анализ проводится собственными инвестиционными менеджерами компании совместно с ее владельцами. Для анализа используются все имеющиеся информативные показатели. При этом результаты внутреннего анализа нередко представляют собой коммерческую тайну.
   • Внешний анализ проводят работники аудиторских фирм, банков, страховых компаний с целью изучения результатов правильности отображения результатов инвестиционной деятельности компании и их влияния на финансовое состояние.

К сведению
Любой из разновидностей инвестиционного анализа проводится по общей схеме:
1)отбор и подготовка необходимой информации;
2)обработка исходной информации и формирование аналитической;
3)интерпретация аналитической информации;
4)подготовка выводов и рекомендаций.

Этапы и методы проектного анализа инвестиций

Проектный анализ инвестиций включает в себя два основных этапа, каждый из которых, в свою очередь, представляет собой сложный процесс, состоящий из нескольких подэтапов и предусматривающий использование различных подходов.

Этап 1. Анализ эффективности инвестиционного проекта. С точки зрения классического финансового анализа существует единственный критерий оценки эффективности — наличие или отсутствие прибыли от проекта. В этом случае рассматривается не бухгалтерская, а экономическая прибыль, учитывающая не только затраты, но и стоимость используемого для инвестиций капитала.

Анализ проводится по двум основным направлениям:

1. Оценка эффективности инвестиционных затрат определяет степень привлекательности проекта с точки зрения его доходности. Анализ эффективности рассчитывается с учетом таких показателей как дисконтированный и простой период окупаемости, чистая дисконтированная стоимость проекта, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций.
2. Оценка финансовой состоятельности проекта, то есть оценка способности компании расплачиваться по обязательствам проекта в полном объеме. Она проводится на основе модели расчетного счета, базируясь на контроле положительного остатка денежных средств в каждом из периодов планирования.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта с точки зрения собственника, инвестора, банка или государственных органов необходимо рассмотрение различных составляющих проекта. При формировании только одного набора показателей эффективности может возникнуть опасность неадекватного представления проекта с точки зрения других заинтересованных сторон.

Этап 2. Анализ рисков — неотъемлемая часть любого инвестиционного анализа. Под инвестиционным риском понимают наступление неблагоприятного события, в результате которого реализация проекта может оказаться под угрозой. Существует две группы рисков:

• Риски, связанные с внешними факторами. Их также называют системными или систематическими, они вызваны процессами, протекающими во внешней среде и не поддаются снижению путем диверсификации объектов инвестиций.
• Риски, связанные с внутренними факторами, которые отражают качество системы управления компанией и ее общее состояние. В отличие от системных рисков, внутренние поддаются снижению путем диверсификации.

При анализе рисков могут применяться следующие методы:

1. Метод экспертных оценок, предполагающий оценку риска специалистом, исходя из опыта, знаний и интуиции последнего.
2. Статистический метод — измерение рисков с помощью определенных показателей, которые рассчитываются на основе прогнозных значений доходности объекта.

Обе группы рисков без принятия контрмер приводят к одному и тому же результату — финансовым потерям, при этом величина рисков находится в прямой зависимости от доходности объектов инвестирования — с ростом доходности, растут и риски.

Методы анализа инвестиционных проектов

Специалисты-оценщики для решения конкретных задач в процессе инвестиционного анализа используют разные методы, позволяющие получать количественную оценку инвестиционной деятельности с точки зрения ее отдельных аспектов как в статике, так и в динамике:

1. Горизонтальный, или трендовый, метод. В процессе использования этого метода проводится расчет темпов роста инвестиционных показателей за определенный отрезок времени — месяца, квартала или года. Метод применяется для исследования показателей отчетного периода и сравнения их с предшествующим периодом, для проведения аналитических изысканий по определению динамики роста в разное время. Для сопоставления могут быть взяты показатели за предыдущий отрезок времени или аналогичный период прошлого года, например, данные первого квартала отчетного периода сравнивают с аналогичными показателями первого квартала прошлого года.

   Результаты трендового анализа рекомендуется оформлять в виде графиков, чтобы облегчить определение линии тренда.

2. Вертикальный, или структурный, метод. В процессе этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных показателей инвестиционной деятельности компании. Обычно вертикальный метод используется для анализа инвестиций, инвестиционных ресурсов и денежных потоков по инвестиционной деятельности. Результаты, полученные с помощью вертикального метода, также оформляются графически.

3. Сравнительный метод представляет собой рассмотрение и сопоставление одинаковых показателей в разных группах. Например, сравнение данных инвестиционной деятельности компании и среднеотраслевых показателей или отчетных показателей с плановыми. Метод лежит в основе мониторинга текущей инвестиционной деятельности компании. В процессе анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от нормативных, выясняются причины этих отклонений и формируются рекомендации по корректировке.

4. Коэффициентный метод (анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей инвестиционной деятельности компании между собой. В процессе проведения анализа определяются относительные показатели инвестиционной деятельности и ее влияние на уровень финансового состояния компании. Чаще всего в инвестиционном анализе используют коэффициенты оценки рентабельности инвестиционной деятельности, оборачиваемости операционных активов и инвестированного капитала, коэффициенты оценки финансовой устойчивости.

5. Интегральный метод. Обычно используется при покупке ценных бумаг для формирования объема чистых вложений в объект инвестирования. С помощью этого метода можно за счет подбора «эффективного портфеля» снизить уровень риска и улучшить соотношение рассматриваемых показателей в пользу прибыльности. Моделирование происходит с помощью специальных компьютерных программ.

Выбор метода анализа инвестиционной деятельности зависит от того, какие именно показатели требуется исследовать в ходе процедуры. Нередко оценщики используют все методы анализа одновременно, особенно в тех случаях, когда требуется получить комплексную картину.

Оценка инвестиций

Понятие инвестиций

Часто в современной экономике, да и в прошлые времена, случается ситуация, когда для дальнейшего развития предприятия предпринимателю не хватает собственных средств. Можно взять кредит. Но проценты по кредиту могут быть довольно высоким. А в случае неэффективной работы предприятия или скачка инфляции отдавать кредит может стать довольно затруднительно. В этой ситуации на выручку приходит такое явление, как инвестиции.

Определение 1

Вложение в предприятие или экономический проект финансов, ценных бумаг или интеллектуальной собственности для получения в будущем прибыли от этого предприятия (проекта) называется инвестицией.

Определение 2

Лицо, вкладывающее средства в предприятие, называется инвестором.

Определение 3

Деятельность по вложению средств в развитие предприятия для дальнейшего получения прибыли носит название инвестиционной деятельности.

Стоит отметить, что инвесторы могут быть как «свои» (национальные), так и иностранные. В роли инвестора могут выступать как частные лица или компании, так и государство. По срокам, на которые осуществляется вложение, выделяют кратковременные или краткосрочные (менее года), среднесрочные (от года до трех лет) и долгосрочные или длительные (до 5 лет).

Готовые работы на аналогичную тему

Каждый из названных видов инвестиций имеет свои преимущества и свое значение для развития экономики региона и страны в целом.

Понятие оценки инвестиций

Чтобы понять значение инвестиций, существует такое понятие, как «оценка инвестиций». Так сразу дать оценку инвестициям невозможно. Все зависит от многих факторов. Понимание оценки инвестиций также неоднозначно. Большинство людей, говоря об оценке инвестиций имеют ввиду оценку эффективности вложений.

Определение 4

Оценка инвестиций – это процесс оценивания соотношения внесенных средств и полученной от этого прибыли.

Если проект небольшой, то для оценки вложений бывает достаточно простых технико-экономических расчетов и сопоставление с объемами вложений. Если же проект довольно обширный, то необходимо тщательно изучить все аспекты дела. Довольно часто инвестируемые предприятия завышают свои потребности для получения дополнительных средств.

Механизм оценки эффективности инвестиций

Для финансовой оценки эффективности инвестиций требуются отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств и баланс предприятия. При этом анализируются такие показатели, как простая норма прибыли, срок окупаемости проекта, текущая стоимость проекта, рентабельность инвестиций.

Заключительным звеном проведения предварительных (прединвестиционных) исследований является оценка коммерческой состоятельности предприятия. Она является результатом тщательного анализа инвестиционного проекта и методов его осуществления на каждом из этапов.

Общими критериями коммерческой привлекательности любого делового проекта являются финансовая состоятельность и эффективность. Для этого проводятся финансовая и экономическая оценки инвестиционного проекта. Они взаимно дополняют друг друга.

Определение 5

Финансовая оценка происходит в результате анализа платежеспособности проекта в ходе его реализации. Это называется ликвидностью проекта.

Определение 6

Экономическая оценка состоит в установлении потенциальной возможности предприятия (проекта) сохранять покупательную ценность всех вложенных в него средств и возможности обеспечения требуемого темпа прироста этих средств. Она происходит на основе оценивания современной (нынешней) ценности проекта и расчета будущей стоимости исходной денежной суммы.

Помимо этого принимают во внимание влияние инвестируемого проекта на окружающую среду и общество; на технический потенциал государства; на состояние предприятия, региона и страны в целом.

Экономическая оценка инвестиций

Понятие инвестиций

Определение 1

Инвестиция – это операция эффективного размещения капитала с целью получения прибыли.

Современная экономическая жизнь невозможна без инвестиционной деятельности. Ее отличительной особенностью является степень риска для кредитора. В отличие от кредитов вложенные деньги приносят доход только в случае выигрышности проекта. Кредитные деньги необходимо возвращать при любых условиях. Если инвестиционный проект убыточен, то инвесторы теряют все вложенные в него средства.

В качестве инвестиций могут выступать деньги, финансовые и фондовые инструменты, права, обязательства, капитал. Эти средства вкладываются в инвестиционный проект в расчете на то, что он принесет прибыль и окупит текущие расходы. Вложение средств может стать видом хозяйственной деятельности, чья цель заключается в поиске наиболее выгодных проектов, прогнозировании и формировании прибыли от них. Различные теории денег предлагаю методы их использования, способные принести доход в будущем. Например, монетарная теория предполагает, что средства используются для потребления или сбережений. Если субъект предпочитает накапливать деньги, то они изымаются из оборота и формируют предпосылки для кризиса. Влияние такого поведения может быть прямым и косвенным.

Готовые работы на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту Узнать стоимость

Классификация инвестиций может проводиться по следующим признакам:

• Объект инвестирования. Финансовые вложения могут проводиться в реконструкцию, строительство, землю, модернизацию основных фондов, проведение капитального ремонта, приобретение патентов, лицензий и иных прав, бизнес. Деньги инвестируются в ценные бумаги, ПИФы, лизинг, валюту, драгоценные металлы.
• Вид инвестиций. Инвестиции делят на прямые, косвенные, реальные, нефинансовые, интеллектуальные.
• Срок вложения. По этому критерию инвестиции делят на долгосрочные, краткосрочные и среднесрочные.

Так же инвестиции разделяются по субъекту вложений на государственные, частные и иностранные. Существуют формы смешанных инвестиций. Они могут быть чистыми, реновационными и валовыми. Кроме того, в зависимости от воздействия факторов их подразделяют на индуцированные, связанные с ростом спроса, и автономные, ставшие следствием научно-технического прогресса.

Особенности экономической оценки

Инвестор в своей деятельности рассчитывает на окупаемость собственных вложений. Для этого используется инструмент экономической оценки. Под экономической оценкой понимается расчет стоимости, с учетом хозяйственного потенциала бизнеса. Этот метод прогнозирования широко используется при бизнес-планировании, где используются достоверные данные, которые появляются только в ходе проведения оценки.

Бизнес, как и любое хозяйственное благо, обладает определенной ценностью. Как правило, она рассчитывается в потенциальной прибыли, которую он может принести. Для получения общего представления о потенциале предприятия проводится оценка его:

• оборудования;
• движимого имущество;
• недвижимого имущество;
• стоимости активов;
• стоимости пассивов;
• стоимости нематериальных активов;
• складских запасов;
• финансовых обязательств.

Кроме того, оценке подлежат текущие доходы компании, прошлые прибыли и прогнозируемые будущие доходы. С помощью этих данных исследователи получают возможность рассчитать показатели рентабельности, сформировать представление о потенциале предприятия в целом. Экономическая оценка может проводиться при ликвидации предприятия, его поглощении, слиянии или выделении в отдельное юридическое лицо.

Экономическая оценка инвестиций

Инвестиционная деятельность требует серьезной подготовительной работы. Экономическая оценка целесообразности вложений является неотъемлемой частью анализа потенциала инвестиционного проекта. В ходе экономической оценки инвестиций исследуется соответствие управленческих решений, заложенных в проекте целям и задачам инвестора. Для него приоритетными показателями являются:

1. Рентабельность вложения.
2. Срок окупаемости.
3. Степень риска.
4. Экономические особенности проекта.

При оценке инвестиций используется метод математического моделирования, способный формализовать этапы развития и реализации инвестиционного проекта. Моделирование позволяет охватить все элементы проекта, как правило, имеющие разноплановый характер. Эту модель постепенно упрощают, чтобы исключить факторы, не способные оказать значимого влияния на результат. Внимание уделяется факторам, повышающим риски невыполнения проекта.

Для исследования экономического потенциала проекта часто используют экспертное мнение. Квалифицированные эксперты, как правило, специализируются на оценке бизнеса. Они обладают необходимым инструментарием и опытом проведения оценки. Привлечение эксперта позволяет сэкономить время оценки, а также избежать крупных финансовых потерь в случае провала проекта. Деятельность экспертов лицензируется. Далее с ними заключается договор, где обсуждаются все тонкости взаимодействия. По итогу проведенной проверки эксперт формирует заключение или акт. Он несет либо административную, либо уголовную ответственность за содержащуюся в акте информацию.

Стоит отметить, что анализ инвестиций, осуществляется в течение всего периода существования инвестиционного проекта. Даже после закрытия проекта он используется для подведения итогов, анализа, оценки полученной прибыли. Такой подход актуален для вложений в реальный сектор экономики. Если инвестор вкладывается в финансовые инструменты, то экономическая оценка носит более простую форму.

Чаще всего для экономической оценки используется фундаментальный и технический анализ. Первый используется для формирования общей картины внешней среды, ее влияние на объект инвестиций. Технический анализ является более детальным, он исследует колебание цен. Для инвестиций в реальный сектор и в финансы существуют свои наборы экономических показателей. Так для реального сектора инвестору важно оценить производительность труда, прирост валовой прибыли, рентабельность, окупаемость проекта и так далее.

Оценка инвестиций

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) относится к категории самых важных параметров, учитываемых при принятии решения об участии в том или ином проекте. Этот показатель срока используется экспертами для того,…

Анализируя, насколько целесообразны виды капиталовложений, инвесторы оперируют несколькими основополагающими обстоятельствами. Одним фигурирует инвестиционный климат (ИК). Он характеризует внешнюю среду, с ракурса инвестцелей, сформировавшуюся в пределах определённой административной единицы…

Для отображения финансовой устойчивости компании используют коэффициент покрытия. Этот параметр описывает платёжеспособность, что особенно важно для инвесторов, поставщиков и банков. Если коэффициент меньше единицы, это может говорить о…

Главная цель вкладчика — это выгодно вложить свои финсредства и получить от них максимально возможную рентабельность. Поэтому так важно правильно определить, какое капиталовложение будет выигрышным, а какое окажется…

Инвестирование — это вложение свободных финресурсов с намерением приобретения стабильной выгоды в перспективе. Вложиться можно в так называемые «квазиденьги» (ценные бумаги, денежные обязательства, фьючерсы, опционы и т. д.),…

Предприятия осуществляют целенаправленную инвестиционную деятельность, вкладывая средства для получения прибыли или другого выгодного результата. Управленческая система организации планирует и размещает капиталы, активы и неимущественные ценности в новые разновидности…

Прежде чем осуществить вложения денег в какой-либо проект, обязательно просчитывают срок окупаемости, то есть когда произойдёт возврат потраченной суммы. Существуют определённые виды деятельности, в отношении которых применяют этот…

Финансовые вложения всегда связаны с опасностью потери капитала. Инвестиционные риски отображают отклонения фактических цифр дохода от ожидаемых. Поэтому прежде, чем приступать к вложениям в любые активы, необходимо оценить…

Инвестиции — это не кредит, их инвестор может потерять, если свяжется с неудачным проектом. Поэтому вкладчику капитала нужна предварительная оценка эффективности инвестиционного проекта. Это стандартная процедура и неотъемлемый…

Чтобы оценить эффективность фининвестиций, нужно иметь представление, какую прибыль они смогут дать. Если таких финвложений много, тогда необходимо правильно как рассчитать доходность, так и сравнить полученные данные. Только…

Методы оценки инвестиций – в каждом свое предназначение

Инвестор, принимающий решение о вложении своего капитала в бизнес-проект, в большинстве случаев руководствуется рациональными аргументами, которые выражены в конкретных цифрах, сроках и понятиях.

Деловой практикой и экономической наукой за всю индустриальную эпоху накоплен солидный инструментарий, позволяющий оценить перспективы практически любого инвестиционного проекта. Разнообразие методов и способов оценки инвестиций в современной коммерческой деятельности можно по своей структуре разделить на две большие группы:

1. Фундаментальный анализ, включающий в себя исследование и оценку всех факторов внешней среды, связанных с реализацией инвестиционного проекта, например, рыночную конъектуру, правовые и социальные условия, влияние на окружающую среду и т.п.

2. Технический анализ, который основан на изучении и расчете показателей самой деятельности проекта или компании в отношении ее производственной, финансовой и технологической составляющих.

Кроме этого, общий подход к оценке инвестиций основывается не только на расчете статистических данных, имеющих в большинстве своем характер учета прошлых событий, но и на анализе инвестиционного проекта в его динамическом развитии, как это показано на рисунке ниже.

При таком динамическом прогнозировании и анализе учитываются как постоянные факторы, так и переменные, что позволяет определять все изменения рыночной ситуации, рассчитывать предельные значения риска, сроки окупаемости и т.д. Немаловажную часть анализа инвестиционного проекта составляют источники информации и данных.

Исходные данные для оценки инвестиций могут быть получены:

• Финансовой отчетности компании (если инвестирование осуществляется в действующий бизнес)
• Статистические данные, получаемые из открытых источников государственных организаций или частных аналитических агентств,  консалтинговых компаний
• Сравнительных исследований по аналогичным проектам (бенчмаркинг)
• Экспертные оценки на разных этапах реализации проектов
• Собственные исследования, основанные на информации, полученной из любых доступных источников.

В дополнение к этому оценка долгосрочных инвестиций может также включать в себя различные модели или разработку сценарных условий развития, для получения которых привлекаются специалисты разных прикладных научных областей.

Содержание статьи

Основные методы оценки инвестиций и практические аспекты их применения

В общем виде по своему функциональному исполнению все виды и методы оценки инвестиций делятся на две большие группы:

1. Качественные методы оценки — включают в себя способы анализа и выработки рекомендации для инвестора, основанных на изучении (прогнозировании) данных, которые не могут быть выражены в количественных параметрах, например, социальный или экологический эффект, степень восприятия продукции потребителем, оценка качества управления инвестициями (компетентность менеджмента, мотивация персонала). Для работы с такими неявными качественными данными применяются:

• Индексные параметры, составленные на базе исторических данных, выраженных в некоторой степени оценки, например, негативная, нейтральная, позитивная.
• Бальная система оценок, когда каждое из условий или факторов выражено в относительной бальной оценке
• Экспертные методы анализа и оценки, при которых используются знания и опыт специалистов по конкретной проблеме реализации проекта, например, социологи для исследования отношения населения к строительству объектов химического производства.

2. Второй большой группой методов используемых для оценки инвестиций, являются количественные или аналитические модели.

Наиболее известными и широко применяемыми на практике являются такие динамические модели (методы учета инфляции при оценке инвестиций), как:

• Чистая текущая стоимость NPV (Net Present Value).
• Внутренняя норма рентабельности IRR (Internal Rate of Return).
• Индекс прибыльности PI (Profitability Index).
• Динамический срок окупаемости DPP (Discounted Payback Period).

Краткая характеристика этих методов выглядит следующим образом:

• Метод чистой текущей стоимости NPV (Net Present Value)

При использовании данного метода предполагается, что целью компании является максимизация ее стоимости. Метод основан на сравнении величины исходных инвестиций с потоками доходов, которые данные инвестиции генерируют на протяжении прогнозного периода.

Поскольку денежные потоки распределены во времени, то они дисконтируются с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором  самостоятельно, исходя из ежегодной нормы (процента) возврата капитала, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Кроме этого, этим коэффициентом производится оценка влияния инфляции на инвестиционную деятельность, поскольку норма прибыли всегда должна быть выше процента  обесценивания денег.

Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную величину денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений:

Динамический (с учетом дисконтирования) срок окупаемости учитывает стоимость денег во времени.

Этот метод заключается в расчете периода времени, который понадобится для возврата первоначально вложенного капитала с заданной (требуемой) нормой доходности.

Вторую  группу аналитических  методов представляют не дисконтированные методы оценки инвестиций, наиболее информативными из которых являются:

• Срок окупаемости (payback period – PP) – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, получаемых проектом (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Метод предполагает расчет срока, в течение которого предприниматель сможет вернуть первоначально авансированный капитал. Таким образом определяется время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.

Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

где Pk – годовой доход, генерируемый проектом, IC – размер исходных инвестиций.

• Бухгалтерская норма доходности ARR (Accounting Rate of Return)

Этот метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта. Бухгалтерская норма доходности — это отношение среднегодовой прибыли (PN) к вложенному капиталу (среднегодовому размеру инвестиций).

Данная величина предоставляет информацию о влиянии инвестиций на бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами инвестиционной привлекательности компании.

Заключение

Сравнение методов оценки инвестиций, исходя из практики их использования, показывает, что нет единого и универсального алгоритма, подходящего для всех инвестиций. Поэтому инвестору для разработки наиболее подходящего формата инвестиционного анализа следует в качестве приоритета выбирать те методы, которые рассматривают весь процесс в динамике (т.е. с расчетом будущей перспективы).

Кроме того, что  необходим анализ проекта, в который предстоит вкладывать средства, имеет смысл также произвести оценку самой системы управления инвестициями, т.е., готовность инвестора или его структур к выполнению задач управления деньгами  во времени, в условиях неопределенности и риска.

4.3 Методы оценки эффективности инвестиций

Оценка эффективности реальных инвестиций и проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Этот принцип реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала.

В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. Процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не единовременно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно также должна приводится к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных проектов. Так вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов – 12%, вложения с целью экономии текущих затрат – 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия – 20%. Учитывая степень рискованности инвестиционного проекта, для обычных проектов приемлемой нормой является ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке — 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях – 24%.

Также необходимо учитывать влияние инфляции. Если процентная ставка не учитывает инфляцию, то ее называют номинальной ставкой процента. Реальная ставка процента учитывает уровень инфляции (темп инфляции). При анализе проекта, проводимого на основе постоянных цен, то есть без учета роста цен в результате инфляции, в расчетах текущей стоимости денежных потоков применяется номинальная ставка процента. Если же анализ проводится в прогнозируемых ценах, то есть ценах, повышающихся в результате инфляции, то в расчетах используется реальная ставка процента.

С учетом вышеизложенных принципов рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

По виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на следующие виды:

абсолютные: в качестве обобщающих показателей используются абсолютные значения разности капиталовложений и текущих затрат от реализации проекта и денежной оценки его результатов;

относительные:, обобщающие показатели определяются как соотношение стоимостной оценки результатов и совокупных затрат:

временные,в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций.

По признаку учета в инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на два вида:

динамические(основанные на дисконтированных оценках), в которых все денежные поступления и платежи дисконтируются на момент принятия решения об инвестировании капитала. То есть они оперируют понятием «временных рядов» и требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

статические(основанные на учетных оценках), которые являются частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков. Они предусматривают использование бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. Эти методы оперируют отдельными «точечными» значениями исходных показателей. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в разные моменты времени .

К первой группе относят показатели:

чистый приведенный эффект,

индекс рентабельности инвестиций,

внутренняя норма прибыли,

модифицированная внутренняя норма прибыли,

дисконтированный срок окупаемости.

Ко второй группе относятся критерии:

срок окупаемости инвестиций,

коэффициент эффективности инвестиций.

Группировка основных показателей эффективности представлена в табл. 4.5.

Метод чистого приведенного эффекта (дохода)

Метод чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Сначала необходимо денежные доходы и расходы, распределенные во времени, привести в сопоставимый вид с помощью коэффициентов привидения.

Таблица 4.5 – Основные показатели эффективности инвестициий

Методы
	Статические	Динамические
Абсолютные		Чистый приведенный эффект (NPV)
Относитель-ные	Коэффициент эффективности (ARR)	Индекс доходности (PI)
		Внутренняя норма прибыли (IRR)
Временные	Срок окупаемости (PP)	Дисконтируемый срок окупаемости (DPP)

Значения этих коэффициентов рассчитываются для каждого интервала планирования при заданной величине ставки дисконта r c использованием модифицированной формулы сложных процентов. Для удобства расчетов можно использовать специальные финансовые таблицы, в которых указаны значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения ставки дисконта .

Соответственно, чистый приведенный эффект (NPV), при единовременном осуществлении инвестиционных затрат (IC) рассчитывается по формуле:

, (1)

где P_k – чистый денежный поток в к-м году;

r– дисконтная ставка;

n — период функционирования инвестиций;

— множитель приведения (дисконтирования).

Часто инвестирование финансовых средств в проект происходит последовательно в течение нескольких лет реализации проекта. Поэтому формула расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (2)

где IC_j – сумма инвестиционных затрат в j-м году.

n – количество лет реализации проекта;

m – количество лет инвестирования финансовых средств;

i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

Экономический смысл чистой текущей стоимости можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при ее расчете исключается воздействие фактора времени.

Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестиций.

Индекс доходности

Индекс доходности (PI) представляет собой отношение чистого приведенного эффекта проекта (NPV) к дисконтированной (текущей стоимости) инвестиционных затрат и рассчитывается по формуле:

(3)

Таким образом, если PI>1, то проект следует принять;

если PI<1, то проект следует отклонить;

если PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс прибыльности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Поэтому для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы, иначе инвестиционный проект не принесет дополнительный доход на инвестируемые средства. По взаимоисключающим проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.

Внутренняя норма прибыли (доходности)

Внутренняя норма прибыли (доходности) является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования (ставки процента), при котором NPV проекта равен нулю: IRR= r, при которой NPV = 0. То есть расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы:

, (4)

где P_k – чистый денежный поток в к-м году;

IRR– внутренняя норма доходности по инвестициям.

Внутренняя норма прибыли — это такая ставка процента, при которой вся сумма инвестиций возвращается в полном объеме за период их функционирования.

Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки за привлекаемые источники финансирования (максимально допустимый уровень расходов) проекта, при которой проект остается безубыточным. Например, это может быть максимально допустимый уровень банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Поэтому схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется .

Обычно внутренняя норма прибыли находится с помощью специальных калькуляторов, а также деловых пакетов программ для персональных компьютеров, включая табличные процессоры, которые содержат встроенную функцию для расчета IRR. Если таковых калькуляторов и программ не имеется, то применяется метод последовательных итераций с использование табулированных значений дисконтирующих множителей, то есть последовательные расчеты NPV для разных ставок процента.

Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-«. Далее применяется формула:

, (5)

где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁) больше 0;

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂) меньше 0.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ — ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-«):

r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r₁)=minr{f(r)>0};

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r₂)=maxr{f(r)<0}.

Аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-» на «+» .

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций является одним из распространенных и понятных показателей оценки эффективности. Метод определения срока окупаемости предполагает определение периода времени, в течение которого происходит полное возмещение инвестированных средств. Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относится сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет этого показателя может быть проведен двумя методами: статическим (РР) и дисконтированным (DPP).

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестирования. Если доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. В этом случае, при получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до целого числа.

Если прибыль распределена не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом. То есть расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый срок окупаемости. Если этого не произошло, значит, последний превышает установленный срок жизни проекта. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: PP= min n, при котором выполняется условие:

(6)

Точность представленного метода оценки эффективности в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Существенным недостатком такого метода является то, что он ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, поэтому не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) определяется из условия равенства суммы положительного потока сумме инвестированного капитала, приведенным к начальному периоду по ставке дисконтирования: DPP=min n, при котором

(7)

В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, поэтому DPP всегда больше РР. И проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP. При формулировании инвестиционного решения внимание уделяют следующему:

проект принимается, если окупаемость имеет место вообще; проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает срока окупаемости аналогичных проектов либо срока, установленного инвестором данного проекта.

Метод расчета коэффициента рентабельности

Метод расчета коэффициента рентабельности (коэффициента эффективности) не предполагает дисконтирования показателей дохода. Доход характеризуется показателем чистой прибыли PN. Коэффициент эффективности (или учетная норма прибыли) ARR рассчитывается (в процентах) делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечению срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах:

(8)

Интерпретационный смысл коэффициента эффективности заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Чаще всего этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (деление общей чистой прибыли организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность).

Коэффициент эффективности позволяет осуществить оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности. Если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы только за счет собственных средств, то базой сравнения выступает рентабельность собственного капитала. Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализации проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизить его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного проекта.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе.

Пример расчета показателей экономической эффективности

инвестиций

Фирма планирует программу производства и реализации продукции по годам: в первый год-270 шт., во второй — 300 шт., в третий год — 350 шт. Предположим, что цена на комплект мебели 6 т.р. сохранится на ближайшие 2 года, а в третьем — будет равна 6,571 т.р. Прогнозируемые уровни показателей дохода, издержек и прибыли по годам приведены в табл. 4.6.

Таблица 4.6- Прогноз доходов, затрат и прибыли на три года

Период	Объем производства и продаж, шт.	Валовый доход, т.р.	Постоянные издержки, т. р.	Переменные издержки т. р.	Валовые издержки т. р.	Ожидаемая прибыль, т. р.
1 год	270	1620	500	675	1175	445
2 год	300	1800	500	750	1250	1050
3 год	350	2300	500	875	1375	925

Оценка эффективности инвестиционных затрат проводится на основе расчета показателей чистого дисконтированного дохода, индекс доходности и срок окупаемости по соответственно формулам (1), (3), (7). Расчет будем вести по году вложения средств. Расчетная ставка процента (ставка дисконтирования) пусть равна 14%. Значения коэффициентов дисконтирования выбираются из таблицы приложения Г. Расчет интегрального эффекта приведем в табл. 4.7

Таблица 4.7 — Расчет интегрального эффекта от инвестиций (NPV)

Год	Поступления и платежи, тыс. р.	Коэффициент дисконтирования при ставке 14%	Текущая дисконтированная стоимость, тыс.р.	Чистый текущий дисконтированный доход, тыс.р.
0	— 650		-650	-650
1	+445	0,8772	+390,35	-259,65
2	+1050	0,7695	+807,98	+548,33
3	+925	0,675	+624,37	+1172,7
		ЧДД(NPV) =	+1172,7

Интегральный эффект от инвестиций равен: 1172,7 (т.р.) >0.

Срок окупаемости менее 2-х лет.

Индекс доходности равен: 1822,7 / 650 = 2.804 > 1.

Вывод: проект является эффективным.

Методик оценки инвестиций — mygov.scot

Когда вы тратите деньги на свой бизнес, важно понимать, правильно ли вы тратите их. Это важно, потому что вы хотите убедиться, что трата денег имеет смысл.

Есть разные способы оценить влияние траты денег на ваш бизнес. Иногда это называют «капитальным бюджетом» или «инвестиционной оценкой».

Бухгалтер сможет предложить вам помощь или совет в использовании этих методов.

Методы оценки

Важно оценить финансовую выгоду от инвестиций.

Основные методы, которые вы можете использовать:

• учетная норма доходности
• Срок окупаемости
• Дисконтированный денежный поток
• Анализ инвестиционных рисков и чувствительности

При использовании этих методов вы должны игнорировать любые невозвратные затраты (затраты, которые вы уже понесли или потратите в любом случае). Это не часть ваших конкретных инвестиций.

Учетная норма прибыли

Учетная норма прибыли или ARR сравнивает прибыль, которую вы ожидаете получить от инвестиций, с суммой, которую вам необходимо инвестировать.

Обычно рассчитывается как средняя годовая прибыль, которую вы ожидаете в течение срока действия инвестиционного проекта, по сравнению со средней суммой вложенного капитала.

Срок окупаемости

Срок окупаемости — это простой метод оценки инвестиций по времени, которое потребуется для их возврата.Обычно это метод по умолчанию для малых предприятий, ориентированный на денежный поток, а не на прибыль.

Дисконтированный денежный поток

Дисконтированный денежный поток применяет ставку дисконтирования для расчета текущего эквивалента будущего денежного потока. Существует два типа методов дисконтирования оценки — чистая приведенная стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Анализ инвестиционных рисков и чувствительности

Инвестиционный риск и анализ чувствительности — это реалистичная оценка рисков.На практике самый большой риск для многих инвестиций — это сбои, которые они могут вызвать.

Преимущества инвестирования в ваш бизнес

Деньги, потраченные на бизнес, могут иметь множество преимуществ, в том числе:

• большая гибкость и качество производства
• более быстрый вывод на рынок, что приводит к увеличению доли рынка
• Улучшение имиджа компании, повышение морального духа сотрудников и удовлетворенность работой, что ведет к повышению производительности
• более быстрые решения за счет большей доступности информации

Он также может способствовать тому, что пытается сделать ваш бизнес в целом, что иногда называют «стратегическими целями».

Часто одним из ключевых преимуществ траты денег могут быть навыки, которым овладевает ваш бизнес, и будущие возможности, которые могут возникнуть. Полезный тест — подумать о своих альтернативах.

Дополнительная помощь

Бухгалтер может дать вам помощь и посоветовать, как выгодно тратить деньги на ваш бизнес.

Вы можете найти бухгалтера на сайте Института дипломированных бухгалтеров Шотландии.

Оценка инвестиций — Praxis Framework

Общие сведения

Оценка инвестиций — это набор методов, используемых для определения привлекательности инвестиций.Его цели:

• оценить жизнеспособность достижения целей;
• поддерживают производство бизнес-кейса.

Оценка инвестиций очень сосредоточена на ранних этапах проекта или программы и выполняется параллельно с ранней работой над планами управления и планами реализации.

Наличие отдельных этапов планирования и инициирования для этой функции полностью зависит от масштаба и сложности работы.В программах и портфелях эти шаги необходимы для обеспечения согласованной оценки всех составляющих проектов и программ. В проектах гораздо более вероятно, что любое планирование и инициирование оценки инвестиций будет поглощено процессом идентификации и процессом определения.

Большинство инвестиционных оценок основываются на денежных потоках, но могут потребоваться и другие факторы, такие как:

• Юридические соображения — проект, который позволяет организации соответствовать новому законодательству, может быть обязательным для продолжения деятельности организации.Следовательно, оценка, основанная на рентабельности инвестиций, менее уместна.

• Воздействие на окружающую среду — влияние работы на окружающую среду становится все более важным фактором при рассмотрении вопроса об инвестициях. Анализ воздействия инфраструктуры на окружающую среду прописан в законодательстве во многих частях мира.

• Социальное воздействие — для благотворительных организаций рентабельность инвестиций может измеряться нефинансовыми терминами, такими как «качество жизни» или даже «спасенные жизни».

• Операционные выгоды — они могут включать менее ощутимые элементы, такие как «повышение удовлетворенности клиентов», «повышение морального духа персонала» или «конкурентное преимущество».

• Риск — все организации подвержены коммерческому и операционному риску. Решение об инвестировании может быть оправдано, поскольку оно снижает риск.

Оценка инвестиций требует учета всех этих факторов.В процессе идентификации проекта или программы эти входные данные будут «нисходящими», то есть основанными на методах сравнительной или параметрической оценки. В процессе определения они будут сводками детального планирования доставки, т.е. снизу вверх.

Первым конкретным шагом является сбор соответствующей информации. В зависимости от того, на каком этапе жизненного цикла это делается, может потребоваться создание нисходящих данных или обобщение восходящих данных. Это следует делать совместно с заинтересованными сторонами, чтобы убедиться, что все соответствующие субъективные, а также объективные данные были учтены.

Субъективные неудобства часто являются самым большим предметом разногласий между заинтересованными сторонами. Если новая железнодорожная ветка негативно влияет на популярный сельский уголок, как это можно сравнить с экономической выгодой, которую приносит железная дорога?

В таких случаях отрицательная выгода полностью субъективна, и даже выгоду трудно измерить количественно, что затрудняет сравнение.

Следующим шагом является проведение оценки с использованием подходящих методов.Наконец, результаты оценки сообщаются, как правило, в форме экономического обоснования.

В основе оценки инвестиций лежит сравнение между инвестициями и доходностью. Любое объективное сравнение требует, чтобы обе стороны измерялись в одних и тех же единицах, то есть в денежных средствах. Во многих случаях инвестиционная сторона уравнения в проектах, программах и портфелях легко определяется в денежном выражении, за исключением субъективных неудобств.

Прибыль также обычно можно измерить в денежном выражении, но субъективные выгоды часто могут быть значительным компонентом.

Существует множество методов оценки инвестиций, и там, где значительный упор делается на субъективную выгоду, наиболее подходящими могут быть методы оценки.

Самым простым из финансовых приемов является метод окупаемости. Таким образом рассчитывается период окупаемости, то есть время, необходимое для того, чтобы стоимость, относящаяся к выгодам, была равна стоимости работы. Это относительно грубый механизм, но он может быть полезен для первоначальной проверки, особенно при проверке проектов и программ для включения в портфель.

Лучшим способом сравнения менее сложных инвестиций является учетная норма прибыли (ARR). Это выражает «прибыль» как процент от затрат, но имеет недостаток, заключающийся в том, что не принимаются во внимание сроки поступления и расхода. Это имеет большое значение для всех проектов, кроме самых коротких и наиболее капиталоемких.

Если существует значительная разница во времени между расходами и последующей финансовой прибылью, более уместны методы дисконтирования денежных потоков.Самым простым из них является расчет чистой приведенной стоимости (NPV). Таким образом рассчитывается приведенная стоимость всех денежных потоков, связанных с инвестициями: чем выше NPV, тем лучше. Ставка дисконтирования используется, чтобы показать, как стоимость денег снижается со временем (в предположении инфляционной среды).

Ставка дисконтирования, которая дает нулевое значение NPV, называется внутренней нормой доходности (IRR). NPV и IRR можно использовать для сравнения альтернативных подходов к разработке решений или ряда проектов или программ в процессе управления портфелем.

Примером эффекта стоимости всего жизненного цикла является атомная электростанция. Полная оценка будет включать стоимость вывода завода из эксплуатации и утилизации отходов, а также затраты на строительство и эксплуатацию.

При оценке капиталоемких работ может потребоваться рассмотреть полный жизненный цикл продукта из-за значительных затрат на завершение.

Одна из самых больших проблем при оценке инвестиций — это чрезмерно оптимистичные оценки стоимости выгод.Некоторые подходы к оценке используют поправку на предвзятость оптимизма, когда мнения о ценности выгоды уменьшаются до включения в экономическое обоснование.

Потенциал для оптимизма максимален, когда выгоды трудно измерить количественно и необходимо делать предположения относительно их ценности. Стоимость нематериальных выгод может быть определена количественно путем применения ряда допущений. Например, работа, повышающая моральный дух персонала, может привести к снижению текучести кадров и снижению затрат на найм.Таким образом, сокращение затрат составляет финансовую ценность выгоды. Такие предположения необходимо тщательно задокументировать и проанализировать.

Выгоды, возникающие в результате организационных изменений, могут привести к тому, что значительная часть нематериальных и нефинансовых выгод будет включена в оценку. Оценки не должны чрезмерно зависеть от нефинансовых выгод, поскольку все может быть оправдано с помощью субъективных представлений о стоимости.

Проекты, программы и портфели

Вся инвестиционная оценка основана на соотношении затрат и выгод, но многие проекты не участвуют в процессе реализации выгод и касаются только получения результатов.Если проект передает результат обычному бизнесу или группе управления программой для последующей реализации преимуществ, команда управления проектом может не нести ответственности за первоначальную оценку инвестиций. Даже в этом случае руководитель проекта должен быть знаком с оценкой инвестиций в бизнес-модели и соответствующим образом управлять проектом.

На менеджера проекта обычно возлагается ответственность за ведение бизнес-обоснования и обновление оценки инвестиций, даже если она была изначально подготовлена ​​кем-то другим.

Если проект поставляет продукцию клиенту по контракту, команда управления проектом по контракту может выполнить такую ​​форму оценки инвестиций, которая уравновешивает контрактные затраты и риски с согласованной ценой и условиями оплаты в рамках их собственного экономического обоснования.

Программы будут иметь общее экономическое обоснование, но также могут нести ответственность за выполнение отдельных инвестиционных оценок составляющих проектов. Команда управления программой должна установить стандарты оценки компонентов проектов и связанных с ними выгод в плане управления финансами.Это должно учитывать тот факт, что одно преимущество может быть получено из нескольких результатов. Следовательно, ни один проект не может претендовать на полную стоимость этой выгоды.

Во всей программе должны использоваться согласованные и совместимые методы, чтобы бизнес-кейсы отдельных проектов можно было агрегировать и резюмировать в бизнес-кейсах транша или программы.

В портфелях процесс управления включает в себя деятельность, при которой проекты и программы выбираются для включения в портфель.В структурированном портфеле предлагаемые проекты и программы должны иметь четкую связь с достижением стратегических целей, охватываемых портфелем. В стандартном портфолио это будет просто вопрос того, стоит ли проект или программа в рамках ограничений, определенных для объема портфолио.

Команда управления портфелем должна создать систему для сбора и проверки идей для новых проектов или программ. Здесь могут использоваться более простые методы, такие как окупаемость и ARR.Может быть установлен критерий, требующий окупаемости в рамках цикла финансового планирования. Все проекты или программы, не окупившиеся в этот период, отбрасываются. По мере захвата наиболее перспективных идей они будут подвергаться более детальной оценке.

Методы оценки инвестиций

1,1 Срок окупаемости

1.1.1 Время окупаемости проекта первоначальных инвестиций.
1.1.2 Когда это полезно?

• в поисках вернуть деньги из инвестиций как можно быстрее
• обычно используется для первичного отбора инвестиционных альтернатив

1.1.3 Длительный период окупаемости считается рискованным , потому что он основан на денежных потоках в отдаленном будущем.
1.1.4 Решающее правило:

• отбирать только проекты, окупаемость которых в указанный период времени
• выбирал между опциями исходя из самая быстрая окупаемость
• обеспечивает показатель ликвидности

1.1.5 Общий доступ:

Год	Денежные потоки ($)	Совокупные денежные потоки ($)
0	(100 000)	(100 000)
1	20 000	(80 000)
2	30 000	(50 000)
3	40 000	(10 000)
4	30,000	20 000
5	40 000

Срок окупаемости = 3 года + 10,000 / 30,000
= 3.33 года или 3 года 4 месяца

1.1.6 Дисконтированный срок окупаемости:

Год	Денежный поток (000 долл. США)	Дисконтированный Денежный поток при 10% (000 долл. США)	Совокупный денежный поток (000 долларов США)
0	(2,000)	(2,000)	(2,000)
1	600	545	(1,455)
2	500	413	(1042)
3	600	451	(591)
4	600	410	(181)
5	300	186	5
6	200	113	118

Срок окупаемости составляет около 5 лет .
1.1.7 Преимущества и недостатки срока окупаемости

Преимущества	Недостатки
Просто Пригодится в определенных ситуациях: Быстро меняющаяся техника Улучшение инвестиционных условий За быстрый возврат: Способствует росту компании Минимизирует риск Максимизирует ликвидность Использует денежные потоки, а не прибыль.	Не учитывает общую прибыльность после периода окупаемости Не учитывает временную стоимость денег Это субъективно — окончательного инвестиционного сигнала нет

1.2 Учетная норма прибыли (ARR) (пилотная версия, 09 июня)

1.2.1 Также известен как ROCE или ROI.
1.2.2 Решающее правило:

• ARR> целевой доход или минимальная ставка, принять проект
• Возьмите проект с самым высоким ARR

1.2.3 Расчет ARR — три версии

ARR	=	Прибыль за год	× 100%
		Балансовая стоимость активов на начало года

Затем, возьмите среднее значение ARR за каждый год, чтобы найти средний ARR.

• Итого инвестиционная база —

ARR	=	Среднегодовая прибыль	× 100%
		Первоначальный инвестированный капитал

• Средняя инвестиционная база —

ARR	=	Среднегодовая прибыль	× 100%
		Средний вложенный капитал

Средний вложенный капитал	=	Первоначальные инвестиции + Стоимость брака
		2

1.2.4 Преимущества и недостатки ARR

Преимущества	Недостатки
Это быстрый и простой расчет Он включает в себя знакомую концепцию процентной доходности Смотрим на всю жизнь проекта	Это на основе бухгалтерской прибыли, а не денежных потоков . Это зависит от учетной политики , и может затруднить сравнение ARR с . Это относительный показатель , а не абсолютный показатель и, следовательно, не учитывает размер инвестиций Как и метод окупаемости, он игнорирует временную стоимость денег .

1.3 Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

1.3.1 PV денежных потоков сравнивается с PV денежных потоков для получения NPV.
1.3.2 Ставка дисконтирования равна стоимости капитала или WACC.
1.3.3 Решающее правило:

• NPV> 0, проект финансово жизнеспособен, т.е. принят.
• NPV = 0, проект окупается.
• NPV <0, проект не является финансово жизнеспособным, т.е. отклонен.

1.3.4 Если компания рассматривает два или более взаимоисключающих проекта , она должна выбрать тот, у которого наивысшая ЧПС .
1.3.5 NPV дает влияние проекта на состояние акционеров .

• Все приемлемые инвестиционные проекты должны иметь положительную ЧПС
• Рыночная стоимость компании, теоретически минимум, увеличивается на сумму NPV
• Цена акций компании должна теоретически вырасти , также
• Цель максимизировать богатство акционеров обычно заменяется целью максимизировать цену акций компании

1.3.6 Преимущества и недостатки NPV

Преимущества

Недостатки

Учитывает временную стоимость денег Абсолютная мера доходности, т. Е. Абсолютное увеличение стоимости компании Основано на движении денежных средств, а не на прибыли Рассматривает всю жизнь проекта Должен привести к максимальному увеличению акционерного капитала Может учитывать изменения в ставке дисконтирования Имеет разумное предположение о реинвестировании Может принимать нетрадиционные денежные потоки

Сложно объяснить менеджерам и относительно сложно Требуется знание стоимости капитала

1.3.7 Почему NPV превосходит другие методы ?

• NPV учитывает денежные потоки
• NPV учитывает всю жизнь инвестиционного проекта
• NPV учитывает временную стоимость денег
• NPV — это абсолютный показатель доходности
• NPV напрямую связана с целью максимизации благосостояния акционеров
• NPV предлагает правильный инвестиционный совет
• NPV может учитывать изменения в ставке дисконтирования
• NPV имеет разумное предположение о реинвестировании
• NPV может принять нетрадиционные денежные потоки

1.4 Внутренняя норма доходности (IRR) (7 декабря, 8 июня, 09 июня, 11 декабря)

1.4.1 IRR определяется как ставка дисконтирования, при которой NPV равна нулю . Другими словами, IRR представляет собой ставку дисконтирования безубыточности для инвестиции.
1.4.2 Решающее правило:

• IRR> стоимость капитала , проект принимает
• Чем выше IRR , тем лучше

1.4.3 Этапы расчета IRR с использованием линейной интерполяции:
1. Рассчитайте два NPV при двух разных ставках дисконтирования. Один должен быть положительным , а другой должен быть отрицательным .
2. Используя следующую формулу, найдите IRR

.

IRR = L +

где:
L = более низкая процентная ставка
H = более высокая процентная ставка
NL = NPV при более низкой процентной ставке
NH = ЧПС при более высокой процентной ставке

1.4.4 Преимущества и недостатки IRR (пилот, 10 июня)

Преимущества

Недостатки

Учитывает временную стоимость денег Это процент и, следовательно, легко понять Использует денежные потоки, кроме прибыли Считает всю жизнь проекта Означает, что фирма, выбирающая проекты, в которых IRR превышает стоимость капитала, должна увеличить благосостояние акционеров.

Это , а не показатель из абсолютного увеличения стоимости компании . Интерполяция дает только оценку, а точная оценка требует использования программы для работы с электронными таблицами. довольно сложно вычислить Нетрадиционные денежные потоки могут привести к многократным IRR Может предложить противоречивый совет между IRR и NPV при оценке взаимоисключающих проектов Предположим, что денежные потоки реинвестируются по ставке IRR , это нереалистичный при высокой IRR.

2. Этапы реализации проектов капитальных вложений
(июнь 2009 г.)
2.1 Этапы можно резюмировать следующим образом:

Этапы	Пояснение
Определение инвестиционных возможностей	Возникают на основе анализа стратегического выбора, деловой среды, НИОКР или правовой среды и т. Д. Ключевым требованием является достижение целей организации.
Просмотрите инвестиционные предложения	Выберите те предложения, которые лучше всего подходят для стратегии и наиболее рационально используют экономические ресурсы.
Анализ и оценка инвестиционных предложений	Проанализировать и оценить, какие предложения предлагают наиболее привлекательные возможности для достижения целей компании, e.грамм. увеличить благосостояние акционеров. Оценка инвестиций играет здесь ключевую роль, например, выберите самый высокий NPV среди различных предложений.
Утвердить инвестиционные предложения	Передать в уполномоченный орган соответствующего уровня для утверждения. Крупные предложения утверждаются советом директоров, более мелкие предложения утверждаются на уровне подразделения.
Реализация	Ответственность за проект возлагается на руководителя проекта или другое ответственное лицо. Ресурсы будут доступны, и должна быть установлена ​​конкретная цель.
Мониторинг	Прогресс необходимо отслеживать, чтобы проверить, нет ли каких-либо больших отклонений и непредвиденных событий.
Аудит после завершения работ	Для облегчения организационного обучения и улучшения будущих инвестиционных решений.

3. Определение денежных потоков

3.1 Соответствующие денежные потоки

3.1.1 При определении затрат, относящихся к периоду, следует применять следующие принципы.

Соответствующие затраты	Пояснение
Будущие расходы	Будущие затраты возникают как как прямое следствие решения . Невосполненные затраты не следует включать , потому что это после и поэтому не имеет отношения к какому-либо решению.
Денежные потоки	Будущие затраты в виде денежных средств должны быть включены. Итак, амортизацию следует игнорировать, , потому что это не денежные расходы.
Дополнительные затраты	Увеличение затрат в результате принятия конкретного решения .
Альтернативные издержки	Это значение выгоды, упущенной в результате выбора определенного курса действий.

3,2 Нерелевантные затраты

3.2.1 Прочие нерелевантные затраты :

• Предполагаемые затраты — это будущий денежный поток, но будет равен понесенным в любом случае , независимо от того, какое решение будет принято.
• Затраты на проценты — они уже были учтены в ставке дисконтирования , если посчитать, то будет двойной пересчет .

4. Учет налогов, инфляции и оборотного капитала

4.1 Инфляция (пилот, 08 июня, 09 июня, 10 декабря, 11 июня)

4.1.1 Инфляция оказывает два воздействия на NPV:

• Удельная инфляция — денежный поток увеличивается с темпом инфляции
• Общая инфляция — стоимость капитала (или ставка дисконтирования) увеличивается на величину инфляции.

4.1.2 Реальная и денежная (номинальная) процентная ставка

• Имеется следующая связь между реальной процентной ставкой и номинальной процентной ставкой согласно уравнению Фишера. (пилот, 10 июня)

(1 + i) = (1 + r) (1 + h)

Где h = уровень инфляции
r = реальная процентная ставка
i = номинальная процентная ставка

4.2 Налогообложение (пилотная версия, 07 июня, 07 декабря, 08 июня, 08 декабря, 10 июня, 10 декабря, 11 июня, 11 декабря)

4.2.1 Налогообложение влияет на денежный поток двумя способами:

Эффекты	Пояснение
Налог на прибыль	Рассчитайте налогооблагаемую прибыль (до вычета капитала) и рассчитайте налог по заданной ставке. Влияние налогообложения не обязательно произойдет в том же году , часто один год с просрочкой при проверке.
Налоговые льготы от WDA	Обычно 25% списания надбавок на машины и оборудование (может быть линейным) Запомните балансирующую надбавку или балансирующую плату в последний год.

4.3 Оборотный капитал (8 июня, 8 декабря, 11 июня, 11 декабря)

4.3.1 Новый проект требует дополнительных вложений в оборотный капитал.
4.3.2 Оборотный капитал используется следующим образом:

• Первоначальная инвестиция — это стоимость т на начало проекта, т.е. отток денежных средств .
• Если увеличивается во время проекта , увеличение является релевантным денежным оттоком .
• Оборотный капитал — , высвобожденный в конце проекта и учитываемый как приток денежных средств .

4.4 Общая схема подготовки денежного потока

4.4.1 Общий вид может быть представлен следующим образом:

Год	0	1	2	3	4
	$ 000	$ 000	$ 000	$ 000	$ 000
Продажи		Х	Х	Х
Затраты		(Х)	(Х)	(Х)
Операционные денежные потоки		Х	Х	Х
Налогообложение			(Х)	(Х)	(Х)
Налоговые льготы ЦА			Х	Х	Х
Капитальные затраты и стоимость лома	(Х)			Х
Изменения оборотного капитала	(Х)	(Х)	(Х)	(Х)	Х
Чистые денежные потоки	(Х)	Х	Х	Х	Х
Коэффициент дисконтирования	Х	Х	Х	Х	Х
Текущая стоимость	(Х)	Х	Х	Х	Х

Вопрос 1 Следующий черновой вариант оценки предлагаемого инвестиционного проекта был подготовлен для финансового директора OKM Co бухгалтером-стажером.Проект соответствует текущей коммерческой деятельности OKM Co. . Чистая приведенная стоимость = 1 645 000 — 2 000 000 = (355 000 долларов США), поэтому отклоните проект. В предварительную оценку инвестиций включена следующая информация: 1. Первоначальная инвестиция 2 миллиона долларов 2. Цена продажи: $ 12 за единицу (в текущих ценовых условиях), инфляция отпускных цен составляет 5% в год 3.Переменные затраты: 7 долларов за единицу (в текущих ценах), инфляция переменных затрат составляет 4% в год 4. Постоянные накладные расходы: 500 000 долларов в год (в текущих ценах), инфляция фиксированных затрат составляет 6% в год 5. 200 000 долларов в год из постоянных затрат — это затраты на разработку, которые уже были понесены и возмещаются за счет ежегодных отчислений в проект . 6. Инвестиционное финансирование осуществляется за счет займа в размере 2 млн. Долл. США под фиксированную процентную ставку 10% в год 7.OKM Co может потребовать 25% снижения балансового капитала по этой инвестиции и уплатить налоги за один год с просрочкой по ставке 30% в год 8. Стоимость лома оборудования в конце четырехлетнего проекта составляет 250 000 долл. США . 9. Реальная средневзвешенная стоимость капитала OKM Co составляет 7% в год 10. Общий уровень инфляции ожидается на уровне 4,7% в год Требуется: (a) Выявить и прокомментировать любые ошибки в оценке инвестиций, подготовленной бухгалтером-стажером.(5 баллов) (b) Подготовить пересмотренный расчет чистой приведенной стоимости предлагаемого инвестиционного проекта и прокомментировать приемлемость проекта. (12 баллов) (c) Обсудите проблемы, возникающие при проведении оценки инвестиций в следующих областях, и прокомментируйте, как эти проблемы могут быть преодолены: (i) активы с циклами замены различной продолжительности; (ii) инвестиционный проект имеет несколько внутренних норм доходности; (iii) бизнес-риск инвестиционного проекта существенно отличается от бизнес-риска текущих операций.(8 баллов) (25 баллов) (ACCA F9 Financial Management, июнь, 3 квартал 2010 г.)

5. Оценка проекта и риски

5.1 Риск и неопределенность (7 декабря, 11 июня)

5.1.1 Риск относится к ситуации, когда вероятности могут быть отнесены к диапазону ожидаемых результатов , поэтому его можно определить количественно .
5.1.2 Неопределенность относится к ситуации, когда вероятность не может быть отнесена к ожидаемым результатам , поэтому не поддается количественной оценке . можно описать только .

5.2 Анализ вероятности (декабрь 2007 г., 11 июня)

5.2.1 Это относится к оценке отдельных вероятностей ряда определенных результатов инвестиционного проекта.
5.2.2 NPV из комбинации будущих экономических условий может быть оценена как и , связанная с совместной вероятностью этих комбинаций. Ожидаемое значение NPV можно рассчитать.
5.2.3 Ожидаемое значение (EV) — это средневзвешенное значение всех возможных результатов, с весами, основанными на оценках вероятности.

EV =
Где: p = вероятность исхода
x = значение результата

5.3 Анализ чувствительности (7 декабря, 11 июня, 11 декабря)

5.3.1 Анализ чувствительности оценивает, как на NPV инвестиционного проекта влияют изменения в переменных проекта . Цель заключается в том, чтобы идентифицировать ключевые или критические переменные , чтобы руководство могло больше заботиться.
5.3.2 Изменение одной переменной , необходимое для , приводит к нулевому значению NPV .
5.3.3 Или, альтернативно, изменение NPV, возникающее в результате фиксированного изменения данной переменной проекта.
5.3.4 Однако анализ чувствительности не оценивает вероятность изменений переменных проекта.
5.3.5 Простой подход к решению, к каким переменным NPV особенно чувствителен, — это вычислить чувствительность каждой переменной:

Чувствительность	=	NPV	%
		PV проектной переменной

5.3.6. ниже процентного соотношения , более чувствителен. — ЧПС для этой переменной проекта, поскольку переменная должна измениться на меньшую величину, чтобы проект стал нежизнеспособным.

5,4 Скорректированная окупаемость (09.06, 11.06)

5.4.1 Окупаемость можно скорректировать с учетом риска:

• Более рискованный проект должен потребовать сокращения срока окупаемости .
• Сосредоточение внимания на денежных потоках, которые являются более определенными (менее рискованными), поскольку они более близки по времени.

5.4.2 Дисконтированная окупаемость:

• Скорректировано с учетом риска путем дисконтирования будущих денежных потоков со ставкой дисконтирования с поправкой на риск .
• Нормальный целевой период окупаемости может быть применен к дисконтированным денежным потокам, стоимость которых уменьшится из-за дисконтирования.
• Общий эффект составляет аналогично сокращению периода окупаемости с недисконтированными денежными потоками.

5.5 Моделирование

5.5.1 Анализ того, как изменения более чем одной переменной (например, рыночной доли и продажной цены) могут повлиять на NPV проекта.

Вопрос 2 Umunat plc рассматривает возможность инвестирования 50 000 долларов в новую машину со сроком службы 5 лет. По прошествии пяти лет у машины не будет брака. Ожидается, что каждый год будет продаваться 20 000 единиц по цене 3,00 доллара за единицу.Ожидается, что переменные производственные затраты составят 1 · 65 долларов на единицу, в то время как дополнительные постоянные затраты, в основном, заработная плата инженера по техническому обслуживанию, как ожидается, составят 10 000 долларов в год. Umunat plc использует ставку дисконтирования в размере 12% для целей оценки инвестиций и ожидает, что инвестиционные проекты окупят свои первоначальные инвестиции в течение двух лет. Требуется: (a) Объясните, почему в процессе оценки инвестиций следует учитывать риски и неопределенность.(5 баллов) (б) Рассчитайте и прокомментируйте срок окупаемости проекта. (4 балла) (c) Оценить чувствительность чистой приведенной стоимости проекта к изменению следующих переменных проекта: (i) объем продаж; (ii) продажная цена; (iii) переменные затраты; и обсудить использование анализа чувствительности как способа оценки риска проекта. (10 баллов) (d) После дальнейшего расследования было обнаружено, что существует значительная вероятность того, что ожидаемый объем продаж в 20 000 единиц в год не будет достигнут. Менеджер по продажам Umunat plc предполагает, что объемы продаж могут зависеть от ожидаемых экономических состояний, которым можно присвоить следующие вероятности: Экономическое положение Плохо Обычное Хорошо Вероятность 0.3 0,6 0,1 Годовой объем продаж (шт.) 17,500 20 000 22 500 Рассчитайте и прокомментируйте ожидаемую чистую приведенную стоимость проекта. (6 баллов) (25 баллов) (АССА 2.4 Финансовый менеджмент и контроль, декабрь 2004 г., 5 квартал)

6. Решения об инвестировании в активы

6.1 Аренда или покупка (09 дек)

6.1.1 Методы DCF также можно использовать для оценки того, следует ли финансировать инвестиции с помощью аренды или банковского кредита.
6.1.2 Численный анализ

• Преимущества лизинга по сравнению с покупкой (с займом) можно оценить с помощью подхода NPV:

Шаг 1: Стоимость аренды (платежи, потерянные отчисления на капитал и потерянный доход от металлолома)
Шаг 2: выгоды от лизинга (экономия на погашении ссуды = ПС ссуды = первоначальные затраты)
Шаг 3: дисконтирование по стоимости долга после уплаты налогов
Шаг 4: рассчитайте NPV — если положительный результат, это означает, что аренда дешевле, чем стоимость ссуды после уплаты налогов.

• Альтернативный метод — для оцените NPV стоимости кредита и NPV стоимости аренды отдельно , а для выберите наиболее дешевый вариант .

6.1.3 Финансовая аренда:

• Передать арендатору практически все риски и выгоды, связанные с правом собственности.
• Арендатор может использовать актив в течение всего или большей части его полезного срока полезного использования.
• Он не может быть отменен или не подлежит серьезным финансовым штрафам, даже если он отменен. Следовательно, это своего рода среднесрочный и долгосрочный источник долгового финансирования.
• Арендованный актив должен капитализироваться вместе с суммой обязательств по арендным платежам.

6.1.4 Операционная аренда:

• Это договор аренды, и срок аренды короче, чем срок полезной службы актива.
• Расходы на техническое обслуживание и аналогичные расходы несет арендодатель.
• Аннулировано без штрафных санкций в короткие сроки. Он может избежать проблемы устаревания, поэтому подходит для высокотехнологичных специалистов.
• Нет необходимости в капитализации и признании обязательств.

6.1.5 Объекты финансовой аренды для арендатора:

• Недостаточно наличных денег, а также трудно получить кредит в банке.
• Проценты могут быть на дешевле, чем банковский кредит .
• Наличие налоговых льгот , таких как процентные расходы и амортизационные отчисления (но обратитесь к вопросу проверки, возможно, этого не будет).

6.1.6 Объекты операционной аренды для арендатора:

• Не влияет на активы и обязательства, поэтому не увеличивает коэффициент заимствования. .
• Может ли всегда иметь обновленные активы , потому что арендатор может заменить их бесплатно.
• Более высокая гибкость с отменой в короткие сроки
• Подходит для небольших компаний , которым может быть трудно привлечь долг
• Дешевле брать в долг купить
• Забалансовое финансирование

6.1.7 Объекты операционной аренды для арендодателя:

• Арендованный актив может быть возвращен в случае неисполнения арендатором обязательств по аренде
• Арендодатель может воспользоваться оптовой закупкой
• Арендодатель может иметь доступ к более дешевому финансированию в силу того, что он является гораздо более крупной компанией.
• Получите налоговые льготы, такие как отчисления на амортизацию и другие допустимые расходы.

Вопрос 3 Leaminger Inc. решила, что 31 декабря 2008 г. она должна заменить свою основную турбинную машину. Эта машина необходима для работы компании. Однако компания рассматривает вопрос о приобретении машины напрямую или использовании лизингового финансирования. Прямая покупка станка Ожидается, что машина будет стоить 360 000 долларов, если она будет приобретена напрямую, со сроком оплаты 31 декабря 2008 года.По прошествии четырех лет компания ожидает, что новая технология сделает машину ненужной, и она будет продана 31 декабря 2012 года с выручкой в ​​20 000 долларов. Отчисления на капитал для целей налогообложения доступны по стоимости машины по ставке 25% годовых, уменьшающей остаток. Годовой резерв предоставляется в год приобретения, но списание в год продажи не производится. Разница между выручкой и списанной суммой налога в год выбытия допускается или облагается налогом в зависимости от обстоятельств. Лизинг Компания обратилась в свой банк с просьбой заключить договор аренды для финансирования приобретения оборудования. Банк предложил два варианта лизинга, а именно: Финансовая аренда Операционная аренда Срок действия контракта (лет) 4 1 Годовая аренда 135 000 долл. США 140 000 долл. США Первая арендная плата 31 декабря 2009 г. 31 декабря 2008 г. Общие Как при покупке, так и при финансовой аренде затраты на обслуживание в размере 15 000 долларов США в год подлежат оплате в конце каждого года.Можно предположить, что все эти арендные платежи (как для финансовых, так и для операционных) разрешены для налоговых целей в полном объеме в год платежа. Предположим, что налог подлежит уплате через год после окончания отчетного года, в котором совершается операция. Только для операционной аренды контракты могут продлеваться ежегодно по усмотрению любой из сторон. Leaminger Inc имеет достаточную налогооблагаемую прибыль, чтобы покрыть все свои расходы. Ставку корпоративного налога можно принять равной 30%. Конец отчетного года компании — 31 декабря.Годовая стоимость капитала компании после уплаты налогов составляет 10%. Требуется: (a) Рассчитайте чистую приведенную стоимость на 31 декабря 2008 г., используя стоимость капитала после налогообложения, для: (i) покупка машины сразу (ii) использование финансовой аренды для приобретения станка (iii) использование операционной аренды для приобретения машины. Посоветуйте оптимальный метод.(12 баллов) (b) Предположим, что компания столкнется с проблемой нормирования капитала до 30 декабря 2009 г., когда она планирует провести выпуск акций. В течение этого времени наиболее маржинальный инвестиционный проект, который можно полностью разделить, потребует затрат в размере 500 000 долларов США и принесет чистую приведенную стоимость в размере 100 000 долларов США. Инвестиции в турбину сократят средства, доступные для этого проекта. Инвестиции нельзя откладывать. Рассчитайте пересмотренную чистую приведенную стоимость трех вариантов турбины с учетом нормирования капитала. Сообщите, изменится ли ваша рекомендация в (а). (5 баллов) (c) В качестве своего бизнес-консультанта подготовить отчет для директоров Leaminger Inc, в котором оцениваются вопросы, которые необходимо учитывать при приобретении турбины в отношении нормирования капитала. (8 баллов) (Всего 25 баллов) (Адаптированный документ ACCA 2.4 Финансовый менеджмент и контроль декабрь 2002 г. 4 квартал)

6,2 Замена актива

6.2.1 NPV может применяться к ситуациям замены активов.
6.2.2 Сравните стоимость покупки с экономией средств или преимуществами,

• Экономия затрат или выгода> стоимость покупки, замените старую.

6.3 Циклы замены (9 декабря, 10 июня)

6.3.1 Как часто следует заменять актив? Годовой эквивалент (EAC) или годовой эквивалентный аннуитет (AEA) можно использовать для оценки.

EAC =	NPV затрат
	Коэффициент ренты для количества лет в цикле

Лучшее решение для — выбрать вариант с наименьшим EAC .

6.3.2 Стоит ли платить больше за актив с более длительным ожидаемым сроком службы? Годовое пособие, эквивалентное (EAB) , может применяться.

EAB =	NPV проекта
	Коэффициент ренты за весь срок реализации проекта

Лучшее решение для — выбрать вариант с наибольшим эквивалентом годового дохода .

Вопрос 4 Компания Bread Products Ltd рассматривает возможность замены печей промышленного размера, которые используются как часть производственной линии по выпечке хлеба.Ввиду интенсивного использования каждую духовку необходимо часто менять. Выбор стоит между заменой каждые два года или каждые три года. Используется только один тип духовки, каждая из которых стоит 24 500 долларов. Затраты на техническое обслуживание и стоимость при перепродаже составляют: Год Техническое обслуживание в год Стоимость перепродажи $ $ 1 500 2 800 15,600 3 1,500 11 200 90 250 Первоначальная стоимость, затраты на обслуживание и стоимость перепродажи выражены в текущих ценах.То есть, например, обслуживание печи двухлетней давности обойдется в 800 долларов за текущее обслуживание. Ожидается, что затраты на техническое обслуживание будут увеличиваться на 10% в год, а стоимость замены печи и стоимость при перепродаже — на 5% в год. Ставка денежного дисконтирования составляет 15%. Требуется: (a) Рассчитайте предпочтительную политику замены печей с выбором между двухлетним или трехлетним циклом замены. (12 баллов) (b) Выявить ограничения методов чистой приведенной стоимости при их общем применении к оценке инвестиций.(13 баллов) (25 баллов)

6.3 Нормирование капитала (9 декабря, 11 декабря)

6.3.1 На совершенном рынке капитала компания может привлекать средства по мере необходимости .
6.3.2 Однако на практике это не так.Доступный капитал всегда должен быть ограниченным или нормированным . Есть два типа нормирования:
6.3.3 Внешнее (жесткое) нормирование капитала:

• Невозможно привлечь внешнее финансирование из-за слишком рискованно .
• Финансовый риск — заемный капитал компании может рассматриваться как слишком высокий .
• Бизнес-риск — кредиторы могут быть не уверены в отношении будущей прибыли компании сможет ли она выплатить проценты и основную сумму

6.3.4 Внутреннее (мягкое) нормирование капитала:

• Управляющие накладывают ограничения на средства. Причины следующие:
• Менеджеры могут не захотеть привлекать новое внешнее финансирование , например
• Не желает привлекать новый долг для увеличения будущих выплат по процентам
• Не желает выпускать новые акции во избежание ослабления контроля.
• Менеджеры могут предпочесть более медленный органический рост , чтобы сохранить контроль над процессом роста, и таким образом, , избежать быстрого роста .
• Менеджеры могут захотеть сделать капитальные вложения , конкурируют за средства , чтобы на неделю реализовать более слабые или маргинальные проекты .

6.3.5 Однопериодное нормирование капитала

• Нормирование происходит, когда лимиты устанавливаются только на один год или один период .
• Два типа однократного нормирования:
• Делимые проекты — доля , а не все инвестиции можно осуществить и использовать индекс рентабельности (PI) для определения приоритетности проекта .

PI =	PV будущих денежных потоков
	Первоначальные инвестиции

• Неделимые проекты — используйте метод проб и ошибок , чтобы найти доступную комбинацию, которая максимизирует NPV

6.3.6 Многопериодное нормирование капитала

• Пределы устанавливаются для более одного периода , в этом случае линейное программирование должно быть задействовано .Более сложные задачи линейного программирования требуют использования компьютеров.

6.3.7 Практические шаги по нормированию капитала включают:

• Лизинг
• Создание совместного предприятия с партнером
• Отложенные проекты на более поздний период
• Привлечение нового капитала , если возможно

Вопрос 5 Basril plc рассматривает инвестиционные предложения, представленные менеджерами подразделений.Инвестиционные фонды компании ограничены до 800 000 долларов в текущем году. Подробная информация о трех возможных инвестициях, ни одна из которых не может быть отложена, приводится ниже. пр.1 Вложение 300 000 долларов в оценку рабочего места. Каждая оценка будет проводиться индивидуально для каждого сотрудника и приведет к экономии затрат на рабочую силу за счет повышения эффективности и сокращения количества прогулов из-за болезней, связанных с работой. Ожидается, что экономия затрат на оплату труда в денежном выражении составит: Год 1 2 3 4 5 Денежные потоки (000 долларов США) 85 90 95 100 95 пр.2 Инвестиции в размере 450 000 долларов США в индивидуальные рабочие места для персонала, которые, как ожидается, сократят административные расходы на 140 800 долларов США в год в денежном выражении в течение следующих пяти лет. пр.3 Вложение 400 000 долларов в новые билетные автоматы. Ожидается чистая экономия денежных средств в размере 120 000 долларов в год в текущих ценах, и ожидается, что она будет увеличиваться на 3,6% в год из-за инфляции в течение пятилетнего срока службы машин. Basril plc имеет денежную стоимость капитала в размере 12%, поэтому налогообложение следует игнорировать. Требуется: (a) Определите наилучший способ для Basril plc инвестировать доступные средства и рассчитайте результирующую ЧПС: (i) исходя из предположения, что каждый из трех проектов делится; (ii) в предположении, что ни один из проектов не делится.(10 баллов) (b) Объясните, как метод оценки инвестиций NPV применяется в ситуациях, когда капитал нормируется. (3 балла) (c) Обсудите причины, по которым может возникнуть нормирование капитала. (7 баллов) (d) Обсудите значение термина «соответствующие денежные потоки» в контексте оценки инвестиций, приведя примеры, иллюстрирующие ваше обсуждение.(5 баллов) (25 баллов) (ACCA 2.4 Финансовый менеджмент и контроль, декабрь 2003 г., III квартал)

Дополнительные вопросы по стилю экзамена

Инвестиции в оценку

1. Бизнес
2. Финансы
3. Составление бюджета капиталовложений
4. Чистая приведенная стоимость (NPV)
5. 131394

Этот контент скопирован с BrainMass.com — Просмотрите оригинал и получите уже готовое решение здесь!

BC plc рассматривает возможность внедрения новых хлопьев для завтрака, на технические и технико-экономические исследования которых уже потрачено 50 000 фунтов стерлингов. Новый продукт будет вариацией наших нынешних хлопьев для завтрака Crunch Stuff, за исключением того, что он будет содержать жареные орехи в сахарной оболочке. Следовательно, он будет называться Crunch Stuff ‘n’ Nuts.

Следующая информация описывает новый продукт:

& # 61607; Дополнительные инвестиции в новые установки и оборудование составят 1 фунт стерлингов.5 миллионов. Эта сумма будет профинансирована за счет 5-летнего банковского кредита в размере 1 млн фунтов стерлингов под 6% годовых и 0,5 млн фунтов стерлингов за счет нераспределенной прибыли. Этот коэффициент финансирования соответствует текущему коэффициенту заемного капитала нашей компании.

& # 61607; Производство и продажи, согласно оценке на основе маркетинговых исследований, прогнозируются следующим образом:

Год производства и продажи единиц

1 1,000,000
2 1,300,000
3 1,600,000
4 1,800,000
5 2,000,000

Считается, что около 10 процентов этих прогнозируемых продаж придется на бывших клиентов Crunch Stuff, которые перешли на новый продукт.

& # 61607; Цена продажи за единицу: 2,50 фунта стерлингов в 1-3 года, повышается до 2,75 фунтов стерлингов в 4-5 году в реальном выражении.

& # 61607; Переменные затраты, реклама и стимулирование сбыта: 50% от продажной цены единицы в 1-2 года, 52% в 3-4 года и 53% в 5-й год

& # 61607; Годовая фиксированная стоимость: 50 000 фунтов стерлингов в год, рост составляет 2% годовых. 20% годовых постоянных затрат происходит за счет перераспределения годовых постоянных затрат из существующих продуктовых линеек.

& # 61607; Оборотный капитал: начальные вложения в оборотный капитал в размере 50 000 фунтов стерлингов потребуются только для запуска производства.На каждый год общие инвестиции в оборотный капитал будут равны 10% от стоимости продаж.

& # 61607; Метод амортизации: используйте упрощенный линейный метод в течение пяти лет. Предполагается, что через пять лет основные средства не будут иметь восстановительной стоимости.

Другая важная информация

& # 61607; BC plc попадает в 25% -ный диапазон корпоративного налогообложения и уплачивает налог за 12 месяцев с задержкой.

& # 61607; В настоящее время номинальная средневзвешенная стоимость капитала BC plc составляет 15% после налогообложения.

& # 61607; Компания оценивает новый проект с использованием номинальных денежных потоков.

& # 61607; Уровень инфляции в Великобритании в следующие пять лет прогнозируется на уровне 2,5 процента в год.

Требуется:

Г-н Александр завершил свое электронное письмо с просьбой ответить на следующие вопросы:

a) Как невозвратные затраты влияют на определение денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом?

b) Почему при принятии инвестиционных решений мы ориентируемся на денежные потоки, а не на учет прибыли?

c) Почему нас должны интересовать дополнительные денежные потоки, а не общие денежные потоки?

d) Как мы должны рассчитывать и учитывать оборотный капитал при оценке инвестиций?

e) Как следует относиться к налогооблагаемому отчислению на амортизацию при оценке инвестиций?

f) Являются ли финансовые расходы и погашение ссуд соответствующими денежными потоками при использовании метода оценки инвестиций методом чистой приведенной стоимости? Объясни.

g) Почему BC plc необходимо финансировать новый продукт, используя как заемный, так и собственный капитал в той же пропорции, что и текущий уровень заемных средств?

h) Как обеспечить последовательность в учете инфляции при оценке инвестиций?

i) Вывести чистый денежный поток от новых продуктов Crunch Stuff ‘n’ Nuts. Покажите всю работу и проясните все сделанные вами предположения.

j) Является ли новый продукт жизнеспособным с финансовой точки зрения на основе его чистой приведенной стоимости?

k) Используя Excel, продемонстрируйте и объясните, как вы оцениваете чувствительность NPV проекта к изменениям в оценках цены продажи единицы, годовых объемов продаж и переменных затрат.

l) Каковы основные достоинства и ограничения вашего анализа в пункте (k) выше?

© BrainMass Inc. brainmass.com 1 октября 2020 г., 20:13 ad1c9bdddf
https://brainmass.com/business/net-present-value/appraisal-investment-131394

Вложения

Предварительная версия решения

Требуется:

Г-н Александр завершил свое электронное письмо с просьбой ответить на следующие вопросы:

a) Как невозвратные затраты влияют на определение денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом?

Невосполненная стоимость — это стоимость, на которую не повлияет будущее.Это потому, что невозвратные затраты относятся к уже понесенным затратам и не могут быть изменены. Таким образом, это не влияет на определение денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом.

b) Почему при принятии инвестиционных решений мы ориентируемся на денежные потоки, а не на учет прибыли?
Критерий оценки чистой прибыли

Расплывчато
Игнорирует сроки возврата
Игнорирует риск
Предполагает идеальную конкуренцию

В новой деловой среде максимизация прибыли рассматривается как
Нереалистичная
Сложная
Несоответствующая
Безнравственная.

Выгоды от денежного потока как критерий

Максимизирует чистую приведенную стоимость действий для акционеров.
Счета за сроки и …

Обзор решения

Это Решение содержит более 500 слов, которые помогут вам понять Решение этого вопроса.

2,19 $

Добавить решение в корзину Удалить из корзины

РЕКЛАМА

.