Почему при оценке эффективности инвестиций применяют метод дисконтирования: Дисконтирование денежных потоков при оценке эффективности инвестиционных проектов
Дисконтирование инвестиций
Понятие дисконтирования
Наиболее точным и эффективным методом оценки инвестиционных вложений, считается метод дисконтирования. Каждый инвестор, который вкладывает деньги в дальнейшее развитие предприятия, в конечном счете покупает не собственные активы, а будущие свои доходы, которые позволят в дальнейшем получить прибыть и увеличить свое благосостояние. Применение дисконтированного метода оценки, возможно на любом предприятии, не зависимо от формы собственности. При анализе финансового состояния предприятия и возможной ставки дисконта, увеличивается возможность получения точного результата рыночной стоимости предприятия.
Использование данного метода для анализа деятельности предприятия, считается эффективным, только для предприятий, которые находятся на стадии роста или стабильности. Менее эффективным – при анализе предприятий, которые несут убытки от своей хозяйственной деятельности.
С осторожностью необходимо относится к оценке новых предприятий, которые находятся на рынке менее одного года.
Определение 1
Дисконт – это процентная ставка инвестора.
Этапы оценки деятельности предприятия
Оценка деятельности предприятия осуществляется в несколько последовательных этапов. Одним, из которых является, метод дисконтированного денежного потока. Данный метод позволит сделать:
Выбор модели денежного потока. Данный метод рассчитывается как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный временной период. Виды денежного потока:
Стоимость собственного капитала, рассчитывается как:
чистая прибыль + амортизационные отчисления + прирост собственного капитала + инвестиции в основные средства.
Совокупный денежный поток, рассчитывается как:
доход – налог на прибыль + амортизационные отчисления + средства, полученные от продажи активов.
Определить продолжительность прогнозного периода. Данный метод основан на будущих показателях, а не на прошлых денежных потоках. Прогнозный период определяется и считается до момента увеличения роста дохода предприятия.
Прогноз валовой выручки от реализации продукции. При прогнозировании возможной валовой выручки необходимо учитывать такие факторы:
- Ассортимент выпускаемой продукции;
- Производственную мощность предприятия;
- Ценовую политику.
- Уровень инфляции;
- Общую картину экономического и финансового состояния предприятия.
- Возможность увеличивать производственный потенциал;
- Анализ покупательской способности приобретать новую продукцию;
- Дальнейшие планы по усовершенствованию и развитию предприятия.
Анализ и прогноз расходов. На данном этапе необходимо изучить структуру расходов, провести анализ инфляционных ожиданий, произвести расчет дебиторской задолженности.
- Прогноз инвестиций. Провести анализ основного капитала, а именно: собственных оборонных средств, перечня капиталовложений, возможных финансовых вложений.
Период окупаемости – период, с которого инвестиционные вложения покрывают результаты от продажи проекта.
Замечание 1
Существует множество способов, которые используются для расчета денежных потоков и ставки дисконта. Главная цель анализа дисконтированного денежного потока, расчет необходимых денежных средств и получение чистого дохода от инвестиционной деятельности.
Метод дисконтированного денежного потока очень сложный и трудоемкий. Но это самый эффективный метод оценки действующего бизнеса. Главной особенностью данного метода, является развитие рынка и оценка бизнеса.
Оценка эффективности хозяйственной деятельности предприятия – это анализ ряда показателей, которые характеризуют эффективность различных сторон деятельности с точки зрения их соответствия стратегиям бизнеса.
Критерии выбора ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов
Салун В.С., КБ Компания по проектному финансированию, Москва
При проведении анализа экономической эффективности инвестиционного проекта методами, предполагающими учет фактора стоимости денег во времени, финансовый аналитик в самом общем случае сталкивается с двумя задачами: с необходимостью прогнозирования будущих денежных потоков проекта и выбора величины ставки дисконта.
Первый из этих подходов основан на модели оценки доходности активов (capital asset pricing model — CAPM), теоретической модели, разработанной для объяснения динамики курсов ценных бумаг и обеспечения механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля. Эта модель может быть использована для понимания альтернативы «риск-доходность» и в нашем случае. Согласно модели, величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями и определяется выражением:
где R — требуемая норма доходности (ставка дисконтирования, альтернативные издержки),
Rf — доходность безрисковых активов
Rm — среднерыночная норма прибыли.
b — коэффициент»бета» (измеритель риска вложений)
Отметим (это важно для дальнейшего обсуждения), что данная модель выведена ее автором У.Шарпом при целом ряде допущений, основными из которых являются предположение о наличии эффективного рынка капитала и совершенной конкуренции инвесторов.
Второй подход к определению величины ставки дисконта связан с вычислением текущей стоимости т.н. «бездолгового денежного потока» (debt free cash flow), часто используемого инвесторами, анализирующими величину генерируемого компанией денежного потока. Для его вычисления применяют величину стоимости капитала, используемого компанией для финансирования своей деятельности. Поскольку в таком финансировании участвуют как собственные, так и заемные средства, то в качестве величины «общей» стоимости капитала выступает средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital —
где r i— стоимость i-го источника капитала,
Понятно, что доходность нового инвестиционного проекта должна быть выше, чем величина WACC (иначе его нет смысла реализовывать, поскольку он понизит общую стоимость компании), поэтому логично выглядит использование WACC в качестве ставки дисконта.
И, наконец, третий подход к определению величины альтернативных издержек использует т.н. метод кумулятивного построения. Согласно этому подходу к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием (страновой риск, риски, связанные с размером компании, с зависимостью от ключевой фигуры, с товарной/географической диверсификацией, с диверсификацией клиентуры, с финансовой структурой, и т.д.). Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска (за исключением странового) определяется экспертным путем в диапазоне вероятного интервала от 0 до 5%.
Однако при практическом использовании указанных методик для определения ставки дисконта обнаруживаются как объективные, так и субъективные факторы, влияющие на ее величину. Начнем по порядку — с определения величины ставки дисконта методом CAPM. Предположим, что мы оцениваем эффективность реализуемого российской компанией инвестиционного проекта. Тогда для определения величины ставки дисконта мы должны знать, по крайней мере, три величины — доходность безрисковых вложений, коэффициент «бета» для избранной отрасли инвестирования и величину среднерыночной доходности.
Как правило, в качестве первой из указанных величин используют доходность государственных ценных бумаг с аналогичным исследуемому проекту горизонтом инвестирования. Однако в настоящее время российские государственные ценные бумаги можно рассматривать лишь как условно безрисковые.
Что касается величины коэффициентов «бета», то их значения определяются на основе анализа ретроспективных данных и определяются соответствующими статистическими службами компаний, специализирующихся на рынке информационно-аналитических услуг (например, Value Line ). Однако вряд ли сейчас в России можно говорить о наличии репрезентативных баз данных, позволяющих корректно определить отраслевые риски.
В отношении рыночной премии за риск ( Rm— R
В качестве альтернативного варианта определения ставки дисконта можно было бы определить требуемую норму доходности для западной компании-аналога, после чего скорректировать это значение на величину странового риска, однако и здесь нет однозначности — различные рейтинговые агентства по-разному оценивают риск инвестиций в Россию. Далее, при прочих равных условиях, для российского и западного инвесторов вложения в один и тот же проект будут отличаться разными значениями безрисковой ставки доходности. Кстати, само различие безрисковой ставки для разных инвесторов уже ставит под сомнение корректность применения модели CAPM для определения требуемой нормы доходности, так как именно одинаковость безрисковой ставки для всех инвесторов является одним из десяти условий, приводимых ее автором при описании уже упоминавшегося нами использованного при ее выводе предположения об эффективности рынка капитала и совершенности конкуренции инвесторов .
Две основные проблемы, возникающие при использовании WACC в качестве ставки дисконта, связаны с тем, что:
WACC отражает текущую стоимость совокупности источников, используемых для финансирования обычных для данной компании капиталовложений и при выходе за рамки обычной для организации деятельности инвестиции подвергаются совершенно иным рискам, чем «нормальные», в связи с чем WACC не может использоваться в качестве требуемой нормы доходности, так как не учитывает различие в рисках разных инвестиций;
если масштаб инвестиций настолько велик, что существенно меняет структуру финансовых источников компании, то WACC также не может использоваться в качестве ставки дисконта.
Но даже если речь идет об «обычных» капиталовложениях, то и в этом случае инвестиции могут предполагать различную степень риска. Так, например, капиталовложения, связанные с заменой оборудования, как правило, менее рискованны, чем инвестиции, сделанные с целью освоения новых видов продукции. При оценке экономической эффективности в этом случае можно рассматривать средневзвешенную стоимость капитала компании как минимально допустимое значение величины альтернативных издержек, увеличивая требуемую норму доходности в зависимости от характера капиталовложений. Т.о. фактически в данном случае при определении ставки дисконта используются экспертные оценки, что вносит в этот процесс элемент субъективизма.
Целиком основан на применении экспертных оценок используемый для определения величины коэффициента дисконтирования метод кумулятивного построения, а это означает, что к нему в полной мере относится сделанное выше замечание по поводу субъективности получаемого значения ставки дисконта (оценка факторов риска индивидуальна и различается у разных инвесторов).
Таким образом, в процессе определения ставки дисконта очень часто складывается ситуация, при которой она различна для разных инвесторов (например, финансирование проекта за счет привлечения заемного капитала увеличивает величину финансового левериджа компании и, соответственно, величину финансового риска, поэтому коэффициент дисконтирования при оценке одного и того же проекта для кредитора будет больше, чем для стратегического инвестора). Для ответа на вопрос, какое же значение ставки дисконта считать корректным и каким методом для его определения следует пользоваться, нужно учитывать, что от этой величины зависит конечное значение текущей стоимости денежных потоков ( NPV ), которое фактически и является ценой осуществляемой сделки (между инвестором или/и кредитором и реципиентом инвестиций/кредита). Отсюда следует и критерий приемлемости величины требуемой нормы доходности — она должна удовлетворять обе стороны, участвующие в сделке , т.е. финансовый аналитик, проводя соответствующие расчеты, всегда должен четко представлять себе, какими критериями будет руководствоваться его визави, оценивая сделку со своей стороны. Это влечет за собой необходимость аргументированного обоснования метода, применяемого для определения ставки дисконта и значений используемых параметров, учета подходов, которыми может руководствоваться партнер по сделке при определении ее цены, а также проведения альтернативных расчетов ставки дисконта при попытке провести сделку с партнерами, для которых эта величина может иметь различное значение.
Подводя итог нашим рассуждениям, еще раз подчеркнем, что выбор корректного значения коэффициента дисконтирования должен, безусловно, основываться на основных теоретических подходах к его определению. Однако искусство финансового аналитика, занимающегося оценкой инвестиционного проекта, заключается в его умении учесть как характерные особенности конкретного проекта, так и реальные условия проведения сделки (характер и форма «оплаты» будущих экономических выгод, приобретаемых инвестором или кредитором, его альтернативные издержки и т.д.). В результате дополнительные усилия, затраченные на проработку указанных нюансов, обеспечат выполнившему их аналитику более сильные позиции при проведении переговоров о цене сделки с будущим инвестором.
В чем суть метода дисконтирования
В чем суть определения чистой текущей стоимости проекта
Предыдущая12345678Следующая
(NPV)?
1)Определение совокупного дохода от реализации проекта
2)Определение совокупных инвестиционных издержек, необходимых для реализации проекта
+3)Сравнение денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
100. В чем суть метода дисконтирования?
1)Получение скидки (дисконта) при кредитовании инвестиционного проекта
2)Расчетное уменьшение дохода от инвестиционного проекта на величину инфляции
+3)Приведение разновременных доходов и расходов к единому моменту времени
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
101. Что такое рентабельность проекта (PJ)?
1)Разность между денежными поступлениями от реализации проекта и инвестиционными расходами
2)Отношение инвестиционных расходов к предполагаемой прибыли от реализации проекта
+3)Отношение прибыли от реализации проекта к инвестиционным расходам
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
102. Что такое окупаемость проекта (РВ)?
+1)Период времени, за который первоначальные финансовою вложения, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления
2)Период времени, за который ожидается расходование всех инвестиционных ресурсов
3)Период времени, за который получены доходы, превышающие вложенные средства
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
103. Что такое внутренняя норма доходности проекта?
1)Норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям
2)Внутренняя норма рентабельности
3)Поверочный дисконт
+4)Все вышеперечисленное
5)Нет верного ответа
104. Что представляет собой чистая текущая стоимость?
1)Чистый дисконтированный доход
2)Чистый приведенный эффект
3)Интегральный эффект
+4)Все вышеперечисленное
5)Нет верного ответа
105. Какое место занимает планирование на предприятиях в условиях рынка?
1)Слабо используется
2)Границы планирования ограничены
+3)Роль планирования возрастает, поскольку с его помощью определяются стратегические и текущие цели развития, средства их реализации в условиях неопределенности внешней среды
4)Связано только с определением заданий производственной программы и дохода
5)Нет верного ответа
106. Какие виды планов используются на предприятии?
1)Перспективные
2)Текущие
3)Оперативно-производственные
+4)Все вышеперечисленные
5)Нет верного ответа
107. Какие методы планирования используются на предприятии?
1)Программно-целевые
2)Расчетно-аналитические
3)Балансовые
4)Экономико-математические
+5)Все вышеперечисленные
108. Какова роль нормативной базы в планировании?
+1)Нормативная база — основа всех видов планов
2)Нормы и нормативы используются только в перспективном планировании
3)Основа определения потребности во всех видах ресурсов
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
109. Что такое стратегический план предприятия?
+1)Совокупность главных целей предприятия и основных способов их достижения
2)План предприятия на 5—10 лет
3)Долгосрочная программа развития
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
110. В чем заключается сущность тактического планирования?
1)Разработка текущих планов
+2)Определение видов и объемов ресурсов для решения стратегических задач
3)Прогнозирование решения задач
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
111.
Для чего нужен предприятию бизнес-план?
+1)Для получения кредита в банке и оценки инвестиционных проектов
2)Для регистрации предприятия
3)Для отчетности
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
112. Какие функции выполняет оперативно-производственное планирование?
1)Уточняет задания годового плана
2)Определяет внутрипроизводственные задания
+3)Межцеховое и внутрицеховое планирование
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
113. Что такое производственная мощность предприятия?
+1)Максимально возможный выпуск продукции (работ, услуг) при наилучшем использовании ресурсов
2)Суммарная мощность оборудования, установленного на предприятии
3)Максимальная производственная программа
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
114. Что такое товарная продукция?
1)Вся продукция, выпускаемая на предприятии
+2)Вся продукция, выпущенная на предприятии и предназначенная для реализации на сторону
3)Вся продукция, реализованная на сторону
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
115.
На какую величину валовая продукция отличается от товарной?
+1)На величину остатков незавершенного производства
2)Величину остатков нереализованной продукции
3)Величину внутризаводского оборота
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
116. Как называется перечень наименований выпускаемой предприятием продукции?
1)Производственная программа
+2)Номенклатура
3)Ассортимент
4)Все ответы верны
5)Нет верного ответа
Предыдущая12345678Следующая
Date: 2015-09-24; view: 1797; Нарушение авторских прав
| Понравилась страница? Лайкни для друзей: |
Метод дисконтирования — Энциклопедия по экономике
Доходный подход в оценке недвижимости. Метод валовой ренты Метод капитализации доходов. Метод дисконтированных денежных потоков. [c.421]Концепция временной стоимости денег и математические основы финансового менеджмента. Базовые понятия финансовой математики. Учет фактора времени в оценке затрат и будущих доходов метод аннуитета, метод наращивания и метод дисконтирования. [c.469]
Заводы и другие производственные мощности требуют нескольких лет на строительство и оснащение. Тогда инвестиции растянутся на несколько лет (вместо единовременных инвестиций). Кроме того, ожидается, что ряд капиталовложений приведет скорее к убыткам, чем к прибыли, в течение нескольких первых лет. (Например, спрос может оказаться низким, пока потребители не узнают получше товар.) Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению любых затрат к единому моменту времени. [c.415]
При этом результаты расчетов должны были быть доступны и понятны «лицам, принимающим решение». Возможно, поэтому из всех зарубежных методов экономической оценки запасов, адаптированных российской практикой при переходе к рыночным методам хозяйствования, метод дисконтированного потока наличности стал наиболее применяемым, заменив расчет дисконтированного народнохозяйственного эффекта/41/. [c.130]
К числу современных методов оценки инвестиций относится концепция потока реальных денег. В практике применяют два основных метода дисконтирования метод чистого дисконтированного дохода и метод внутренней нормы доходности или метод дисконтированного потока реальных денег. [c.170]
Аналитические методы применяются наиболее часто. К таким методам относятся метод дисконтирования, анализ окупаемости затрат, анализ безубыточности производства, анализ чувствительности, анализ устойчивости. [c.205]
Методы дисконтированных оценок [c.35]
Методы дисконтирования денежных потоков и концепция релевантности [c.458]
Сравнительный анализ методов оценки, применявшихся сотней самых крупных британских компаний, выполненный Пайком и Вольфом в 1988 г., продемонстрировал рост популярности методов дисконтирования [c.462]
Как отмечалось в начале данной главы, ключевое значение для методов дисконтирования денежных потоков имеет стоимость капитала. Определяя понятие стоимости капитала, источники финансирования разбиваются на две основные группы [c.501]
При всей своей простоте и привлекательности описанный нами дивидендный подход к оценке обыкновенных акций как стоимости источника финансирования действен лишь при выполнении принятых предположений. Во-первых, предполагалось, что величина дивидендов (или темп их роста) постоянна, а поток выплат бесконечен. На практике, однако, график дивидендных выплат более сложен, что требует и более сложных вычислений. Во-вторых, предполагалось, что ожидания относительно будущего компании у всех акционеров одинаковые, но это не очевидно. А если допустить, что ожидания различны — значит, различными могут быть и ставки требуемой нормы прибыли. В-третьих, мы исходили из того, что дивиденды выплачиваются один раз в год (с тем чтобы применить стандартные методы дисконтирования). На практике, однако, более распространен полугодовой интервал. Также проблемы могут возникнуть с определением величин РО и g. На рыночную цену акций могут повлиять такие факторы, как слухи о готовящемся поглощении, а обоснованное определение будущего темпа роста дивидендов вообще представляется крайне сложной задачей. Например, в какой мере следует опираться на статистику Как на величину g влияет величина нераспределенной прибыли компании Наконец, в нашей упрощенной модели доходы отождествляются с дивидендами. Для некоторых акционеров, возможно, это и так, но для многих важнее могут оказаться доходы в виде прироста капитала (т.е. увеличения рыночной стоимости акций), что не находит адекватного отражения в дисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов. [c.504]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков. [c.263]
Метод капитализации дохода (метод дисконтирования денежных потоков). [c.291]
Если в проведенном анализе стоимости используется доход за один год (или среднегодовой доход), то такой метод оценки называется методом прямой капитализации, а если в анализе используется поток будущих доходов (рентные платежи по годам за вычетом эксплуатационных расходов и выручка от продажи в конце периода владения) со своими ставками капитализации, то такой метод носит название метода дисконтирования денежных потоков. [c.293]
В методе прямой капитализации определение стоимости производится путем одного математического действия (3.3), при котором используется единая ставка капитализации дохода за один год (или среднегодовая ставка за несколько лет). На практике часто бывает так, что денежные потоки от владения недвижимостью являются неравномерными и ставки капитализации их также могут быть различные. В этом случае для определения текущей стоимости необходимо дисконтировать каждый денежный поток. Такой подход носит название метод капитализации дохода , или метод дисконтирования денежных потоков . [c.301]
Перейдем теперь к динамическим методам оценки эффективности инвестиций, базирующимся на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических методов оценки — невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду — и получить корректные оценки эффективности проектов, в частности связанных с долгосрочными вложениями. Рассмотрим наиболее распространенные критерии оценки эффективности инвестиций, основанные на методах дисконтирования, установленные в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. [c.315]
Принятие решения по инвестициям основывается на результатах анализа, проведенного методом дисконтированной и учетной оценок. Однако основой оценок является определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционного проекта. Для оценки эффективности капитальных вложений используют следующие показатели [c.370]
Особой степенью риска характеризуются решения о капитальных вложениях. Причины, в результате которых возникают капитальные вложения, подразделяют на три вида обновление имеющейся материально-техническое базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Капитальные вложения вовлекают в производственный процесс текущего момента значительные величины денежной наличности в надежде получить доход от вложений в будущем. Вследствие большого риска управление капитальными вложениями опирается на результаты анализа с учетом фактора времени и альтернативности выбора методом дисконтированной и учетной оценок. [c.379]
Моделирование факторных систем, в том числе для маржинального анализа аддитивных мультипликативных кратных комбинированных Простые и сложные проценты эквивалентность простой и сложной процентной ставки математический и коммерческий методы дисконтирования определение наращенной суммы на основе простых процентных и учетных ставок определение наращенной суммы на основе сложных процентов Корреляция для исследования связи количественных характеристик Математическое программирование линейное, блочное, нелинейное, динамическое исследование операций теория игр, теория массового обслуживания сетевые методы планирования и управления, теория управления запасами и др. Приемы аналогий, инверсии (системы наоборот ) мозгового штурма контрольных вопросов конференций идей, гирлянд и ассоциаций, коллективного блокнота, функционального изобретательства морфологический анализ интуитивные и экспертные приемы [c.24]
Финансирование инвестиций включается в прогноз после тщательного технико-экономического обоснования и анализа производственных и финансовых инвестиций. При планировании долгосрочных инвестиций и источников их финансирования будущие денежные потоки рассматриваются с позиции временной ценности денег на основе методов дисконтирования для получения соизмеримых результатов. [c.266]
Метод дисконтирования денежных, поступлений (ДДП) -исследование денежного потока наоборот — от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используется следующая формула [c.594]
Концепция неравноценности потоков денежных средств, относящихся к различным моментам времени, является основой анализа эффективности долгосрочных финансовых операций. В прикладном экономическом анализе для оценки эффективности таких операций используют два метода — метод наращения капитала и метод дисконтирования стоимости. [c.109]
Дисконтирование представляет собой метод нахождения величины денежной суммы в некоторый начальный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки. Метод дисконтирования применяется для определения современной, или текущей, стоимости денежной суммы, получение или выплата которой планируется в будущем. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой, или ставкой дисконтирования. [c.110]
Проблема время — деньги не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента. Рассмотрим несколько простейших методов, называемых методами дисконтирования. [c.352]
Логика оценки целесообразности принятия инвестиционного проекта достаточно очевидна — желательно, чтобы генерируемые проектом притоки денежных средств окупали инвестицию. Поскольку элементы потока F/f n исходная инвестиция 1 относятся к разным моментам времени, прямое их сопоставление вряд ли оправданно. Однако мы знаем, как вести себя в подобной ситуации — нужно воспользоваться методами дисконтирования и/или наращения и свести все элементы обобщенного потока, включая инвестицию, к одному моменту времени (см. раздел 4.6.3). Наиболее простой вариант — дисконтировать поток F к моменту совершения инвестиции, т.е. рассчитать его приведенную стоимость, и сравнить полученную величину с инвестицией 1 . [c.439]
Аналитические методы применяются наиболее часто. Достоинство их в том, что они достаточно хорошо разработаны, просты для понимания и оперируют несложными понятиями. К таким методом относятся метод дисконтирования, анализ окупаемости затрат, анализ безубыточности производства, анализ чувствительности,, анализ устойчивости. При использовании метода дисконтирования корректируется норма дисконта на коэффициент риска, который получается методом экспертных оценок. Недостаток метода дисконтирования в том, что мера риска [c.448]
Конкретными показателями реализации экономического критерия оценки инвестиционных проектов являются срок окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций. Расчет этих показателей на долговременную перспективу требует учета временного фактора. В связи с этим используется показатель чистая текущая (приведенная) стоимость, рассчитываемая по методу дисконтирования. [c.336]
Важнейшим методологическим принципом при сравнении вариантов проектов является сопоставимость сумм инвестиций во времени, так как платежи в одной и той же сумме, сделанные в различные периоды времени, реально неоднозначны (особенно в условиях инфляции). Поэтому до сравнения и выбора наилучшего варианта проекта сравниваемые показатели стоимости проектов приводятся к так называемой современной стоимости платежей. Для ее расчета используется метод дисконтирования, позволяющий учесть фактор времени. [c.337]
Сумма дохода от финансовых операций (Дд), рассчитываемая по методу дисконтирования при использовании простых процентов, определяется по формуле [c.338]
Из-за различных недостатков методов средней нормы прибыли и окупаемости обычно считается, что посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта для отбора. Эти методы позволяют учесть как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта. При любом типе экономики, когда капитал имеет стоимость, изменение стоимости денег во времени очень важно. Акционеры дадут более высокую оценку тому инвестиционному проекту, который обещает прибыль через 5 лет. а не тому, который окупится с такой же прибылью через 6—10 лет. Следовательно, изменение ожидаемого денежного притока во времени очень важно для принятия инвестиционного решения. [c.349]
Метод дисконтирования денежных потоков дает нам возможность изолировать разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путем дисконтирования до их текущей стоимости. Два метода дисконтирования, представленные в этой главе — это методы внутренней нормы прибыли и стоимости. Мы рассмотрим по порядку. Основные понятия были изложены в гл. 4 и 5. [c.350]
Как и метод внутренней нормы прибыли, метод текущей стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. [c.352]
Долгое время было крайне затруднительно учесть действие фактора изменения стоимости покупок-продаж и фактора неустойчивости налогового законодательства. Сейчас этот вопрос снят благодаря использованию двух основных методов планирования потоков денежных средств (методы дисконтирования). Суть первого метода сводится к нахождению средней прибыли на вложенный (инвестированный и авансированный) капитал. Второй метод заключается в применении ставки дисконта (ставки процента) к будущим потокам средств для применения их к настоящему времени. Применение этих методов дает возмож- [c.186]
В рассмотренных примерах контроллер предлагает методику экономических обоснований, создающую определенные рамки или задающую путь в процессе принятия решений. Когда речь шла об обосновании инвестиций, это был метод дисконтированных денежных потоков (ДДП), в других задачах — метод сумм покрытия. Следует отметить, что в методе ДДП также встречаются элементы, соответствующие структуре расчетов по покрытию. Так, срок окупаемости — это своего рода критическая точка, т.е. время, которое должно пройти, прежде чем инвестируемая сумма будет возвращена за счет денежных потоков. [c.333]
В материале данной главы есть все, что вам нужно знать о математических методах дисконтирования но если вы хотите более глубоко изучить предмет, то по данной теме имеется ряд книг. Так, например [c.42]
В предыдущих главах вы освоили — мы надеемся, без особых сложностей, -основные принципы оценки стоимости активов с использованием методов дисконтирования. Теперь вы кое-что знаете о том, как оцениваются обыкновенные акции и вычисляются ставки рыночной капитализации. В главе 5 мы можем начать применять все эти знания для проведения более конкретного анализа инвестиционных решений. [c.65]
Иначе говоря, легко может получиться так, что оценка бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств, будучи технически совершенной, на практике окажется ошибочной. Умные финансовые менеджеры используют несколько различных способов определения стоимости на конец периода оценки для проверки правильности полученных ими результатов. [c.67]
Настал удобный момент, чтобы подчеркнуть политические реалии. Некоторые люди полагают, что земля плоская. Возможно, таких людей легче убедить в том, что земля немного закругляется по краям, чем в том, что она совершенно круглая. Когда вы станете президентом или казначеем фирмы, мы уверены, вы будете руководствоваться принципом чистой приведенной стоимости. Однако если нынешнее руководство всецело предано методу окупаемости, вы все же можете надеяться улучшить ситуацию, убедив его использовать различные по продолжительности периоды окупаемости для проектов с различными сроками реализации и перейти к методу дисконтированной окупаемости. [c.94]
К сожалению, ваш исполнительный директор отказывается одобрить какие-либо инвестиции в расширение предприятия, если первоначальные вложения не окупятся в срок до четырех лет, т.е. он настаивает на методе окупаемости с периодом окупаемости в четыре года. В результате отвергается привлекательный долгосрочный проект. Исполнительный директор хочет перейти к методу дисконтированной окупаемости с тем же периодом окупаемости в четыре тда. Лучше ли это Объясните. [c.97]
Почему студент программы Магистратура делового администрирования, узнавший о методе дисконтированного потока денежных средств, похож на малыша с молотком Ответ потому, что для малыша с молотком любая вещь кажется гвоздем. [c.261]
В первом разделе данной главы рассматриваются некоторые распространенные ошибки, допускаемые при планировании долгосрочных вложений, осо бенно стремление использовать метод дисконтированных потоков денежных средств, когда уже известна рыночная стоимость и нет необходимости проводить расчеты, связанные с дисконтированием. Второй раздел посвящен экономическим рентам, которые лежат в основе всех инвестиций с положительными чистыми приведенными стоимостями. В третьем разделе разбирается конкретный пример, описывающий, как «Марвин и компания» — производитель пузырьковых бластеров, провела анализ выпуска этого совершенно нового продукта. [c.261]
Агабалян Ю. А. Метод дисконтирования и рациональное использование минерального сырья // Сов. геология. 1980. № 6. С. 14—19. [c.156]
Мы проанализировали два метода дисконтирования денежных потоков, применяемых при оценке инвестиционных проектов, и настала очередь определить, какой из них лучше и почему. С технической точки зрения удобнее NPV, причины этого мы обсудим ниже. В тех случаях, когда вопрос о приемлемости проекта или о ранжировании конкурирующих проектов решается по двум критериям дисконтирования различным образом, при выборе решения следует опираться на критерий NPV, а не IRR. Если о разном свидетельствуют критерии NPVn расчетная норма прибыли, а также оценки срока окупаемости, то ситуация может быть не столь очевидной, хотя, возможно, предпочтение следует все же отдать NPV как единственному методу, ориентированному на максимизацию благосостояния фирмы. [c.463]
IRR, как и расчетная норма прибыли, не дает представления ни о величине необходимых капиталовложений, ни о возможной сумме прибыли/убытка от реализации инвестиций. Поэтому на основе IRR сложнее проводить сравнения может случиться так, что два метода дисконтирования денежных потоков — NPVи IRR — приведут к различным выводам относительно приемлемости конкретного инвестиционного проекта. [c.464]
Показателем справедливой стоимости для рыночных финансовых вложений является рыночная цена, для нерыночных — цена, определенная с помощью метода дисконтированных денежных потоков или иным способом, принятым для этих целей, днако в ряде случаев достоверно определить справедливую стоимость финансового вложения практически невозможно. Это касается в основном нерыночных акций, которые не имеют фиксированной доходности и срока погашения. В этом случае МСФО 39 позволяет не применять метод справедливой стоимости. [c.253]
Обоснование инвестиций осуществляется по методу дисконтированных денежных потоков. Это означает, что в центре рассмотрения находятся величины превышения доходов над расходами, как рассчитано в примере. Вместе с тем это превышение должно быть дисконтировано на момент принятия инвестиционного решения. Денежная сумма, находящаяся в распоряжении в настоящий момент времени, имеет ббльшую стоимость (ценность), чем та же сумма, полученная впоследствии. Действительно, деньги можно положить в банк, они принесут проценты и, таким образом, через несколько лет их стоимость возрастет на величину начисленных процентов. Напротив, денежная сумма, которая может быть получена в будущие годы, стоит меньше, чем та же сумма сегодня, т.е. ее необходимо привести к настоящему моменту времени. Доходы при переходе от закупки деталей на стороне к их собственному производству появятся только в будущем, а инвестиционные расходы необходимо произвести уже сейчас. В связи с этим величину превышения доходов над расходами после уплаты налогов следует привести к моменту времени принятия инвестиционного решения, чтобы обеспечить возможность сравнения с инвестиционной суммой в 200 000 ДМ. [c.328]
Эффективность управления, критерии эффективности управления предприятием
Основная задача любого менеджера — это эффективный контроль. Критерии эффективности позволяют детально оценить качество работы менеджера, чтобы внести соответствующие коррективы. Оценочную работу следует проводить регулярно для выявления сильных и слабых сторон, а затем своевременно вносить коррективы.
Суть концепции
Эффективность менеджмента — это экономическая категория, которая демонстрирует вклад руководителя и его окружения в общий результат деятельности организации.Многие исследователи вкладывают именно этот смысл в это понятие. Критерии эффективности управления в данном случае представлены как результаты деятельности и степень реализации целей и задач, которые были поставлены на текущий период. Главный показатель — прибыль.
Следует отметить, что эффективность менеджмента — относительный показатель, характеризующий менеджмент в целом или его отдельную подсистему. Для этого используются различные интегральные показатели, которые дают более точное численное определение результатов.
Следует отметить, что в процесс управления вовлечена значительная часть экономически активного населения, имеющего соответствующий уровень образования и квалификации. Поскольку на обучение такого персонала уходит много времени и денег, значительное внимание уделяется оценке такого параметра, как эффективность управления. Критерии эффективности позволяют более глубоко рассмотреть этот вопрос.
В теоретических исследованиях выделяют следующие разновидности:
- экономическая эффективность — соотношение затрат на производство и управление, а также полученные результаты;
- Социальная эффективность — это удовлетворение различных категорий потребителей ассортиментом и качеством товаров и услуг.
Также необходимо различать следующие понятия:
- внутренняя эффективность — достижение собственных целей организации при постоянном уровне затрат;
- внешняя эффективность — соответствие компании требованиям и требованиям внешней среды.
Алгоритм оценки следующий:
- определение цели оценки эффективности;
- Выбор критериев и их подробное обоснование;
- сборник исходных данных для использования в анализе;
- разработка требований к результирующим показателям;
- разработка или выбор методики, в соответствии с которой будут производиться расчеты;
- выполнение
| Срок | Определение
| ||
Срок действия
| Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | Определение
| ||
| Срок | |||
12 Эффективность рабочей силы: привлечение человеческих ресурсов и развитие человеческого капитала — Стив В. Дж. Козловски | Анализ интеллекта: поведенческие и социальные научные основы
Макроуровень: интерфейс «Окружающая среда – организация»
Организации стремятся соответствовать своей внешней среде . Они преследуют миссию , которая использует экологическую нишу — для достижения целей путем предоставления продуктов или услуг, которые поддерживаются клиентами и заинтересованными сторонами. Конкуренты стремятся использовать ту же нишу и получить преимущество. Для IC «конкуренты» — это противники национальных интересов США в лице наций, негосударственных субъектов и их разведывательных операций. Таким образом, старшие руководители разрабатывают стратегию для достижения целей миссии с намерением превзойти конкурентов.В целом стратегия предназначена для использования стабильности окружающей среды посредством контроля и эффективности (защитник), создания турбулентности в окружающей среде за счет гибкости и инноваций (изыскатель) или достижения баланса обеих стратегических ориентаций (анализатор) (Miles et al., 1978).
С точки зрения непредвиденных обстоятельств, разные стратегические ориентации требуют разных внутренних согласований. Стратегия защитника требует рутинных, хорошо известных базовых технологий (например, систем предоставления продуктов или услуг) и жестких бюрократических структур для достижения контроля и эффективности.Стратегия изыскателей требует реконфигурируемых технологий и произвольной, органичной структуры для достижения гибкости и инноваций. Стратегия анализатора должна управлять и балансировать обе формы соответствия технологии и структуры. Если взглянуть на ИС с ограниченным взглядом со стороны, стратегия ИС, похоже, примерно соответствует архетипу анализатора, хотя точный баланс эксплуатации и исследования трудно охарактеризовать.
Причина, по которой эта макро-перспектива важна, заключается в том, что стратегическая согласованность имеет последствия для HRM, что означает типы человеческих ресурсов, которые ищет фирма — знания, навыки, способности и другие характеристики, или KSAO (например,g., личность, интересы и ценности), своих сотрудников, а также управленческий подход, используемый для руководства, развития и мотивации сотрудников (Miles et al., 1978). В общем, стратегия защитника использует авторитетный подход к управлению (т. Е. Директиву), стратегия анализатора является более активной (т. Е. Ищет вклад сотрудников, но поддерживает контроль), а стратегия изыскателя поощряет расширение прав и возможностей сотрудников (т. Е. Передает усмотрение сотрудникам и команды для стимулирования инноваций). Это ранняя концептуализация, и, как я расскажу позже, она развивается.Однако он иллюстрирует важные связи между стратегией организации, внутренним согласованием и связью с УЧР.
Мезоуровень: рабочие группы и команды
Макроуровень важен для формирования внутренней организации, то есть того, как персонал воспринимает последствия технологических систем, административных структур и подходов к руководству. Однако
.
Комментариев нет